整体业绩 - 2025财年第二季度营收954亿美元，同比增长5.1%，略超市场预期的942亿美元，主要受iPhone、Mac、iPad及软件服务业务增长带动 [1] - 毛利率47.1%，同比提升0.5个百分点，符合预期，软件服务毛利率达75.7%的历史新高 [1][17] - 经营利润296亿美元，同比增长6.1%，研发投入增加导致经营费用率微升0.2个百分点至16% [20] 硬件业务表现 iPhone - 收入468亿美元，同比增长1.9%，超预期的454亿美元，出货量增长10.1%但均价下滑7.4%至809美元，主因低价版iPhone16e推出 [1][23][27] - 出货量增长受益于新品发布及关税预期下的提前购买 [25] Mac与iPad - Mac收入79亿美元，同比增长6.7%，出货量增长14.6%但均价下滑6.9%至1445美元 [29][30] - iPad收入64亿美元，同比增长15.2%，超预期的62亿美元，受M3芯片新款iPad Air带动 [32] 可穿戴设备 - 收入75亿美元，同比下滑4.9%，连续七个季度下滑，受需求疲软及关税影响（AirPods和Watch未获豁免） [35] 软件服务 - 收入266亿美元，同比增长11.6%，略低于预期的267亿美元，增速呈现回落趋势 [37] - App Store收入同比增长13%，用户单值提升推动增长，毛利率75.7%创纪录，贡献公司45%的毛利润 [38] 区域表现 - 美洲区收入占比42.3%，同比增长8.2%；欧洲区微增1.3%；大中华区下滑2.3%，主因安卓品牌竞争加剧 [13] 产能与成本结构 - iPhone产能85%在中国，15%在印度；AirPods 70%在越南，Watch 45%在越南 [6] - 下季度关税预计增加9亿美元成本，主要影响可穿戴设备，对硬件总成本（400亿美元级）影响有限但侵蚀毛利率 [4] 市场预期与估值 - 下季度收入指引0-5%增长，当前市值3.2万亿美元对应2025财年29倍PE（假设利润增速7%） [5] - 本季度执行38亿美元分红+250亿美元回购，新增1000亿美元回购授权 [5]