宏观经济预期与政策展望 - 美国贸易战对中国GDP的拖累可能总计达到3个百分点，2025财年中国GDP增长预期下调至4.1%（此前为4.4%）[3] - 国内政策宽松步伐将更加积极，预计延续2024年9月以来的模式，包括实施宽松的财政政策、推行货币宽松政策、调整政策方向以刺激国内需求[3] - 政策组合包括稳定股市和楼市的措施，财政方面预计将加快现有政策的实施而非寻求新的财政刺激[3] 财政政策与消费刺激 - 政府消费刺激计划规模从2023年的零增长至2024年的3000亿元人民币，2025年预计达到4000-6000亿元人民币，但与每年5万亿元人民币的政府投资债券相比仍显不足[4] - 财政支出仍将侧重于投资，因政府认为投资在创造就业和促进收入增长方面更具成效[4] - 预计第二季度将加快出台支持消费的政策，包括生育补贴、消费券、数字娱乐以及服务行业支持，以提振消费、提升每股收益并推动估值上调[4] 私营部门与投资机会 - 私营部门将参与以投资促消费的行动，可能的重点领域包括国内旅游业的建设与推广、直播行业、进口替代[4] - 国内旅游业是最值得关注的领域，对该行业的投资将有利于同程旅行和华住集团等企业[4] - 消费板块首选股包括康师傅、蒙牛乳业、老铺黄金、百胜中国和安踏体育[4] 全球资金流向 - 自2月以来，非美国本土投资者停止买入美国股票基金，自3月起开始少量抛售美国债券基金，这可能对美元产生负面影响[5] - 在自主型投机投资者中，日元多头头寸较高，在动量交易者和趋势跟踪基金中，欧元多头头寸也较高[5] - 中国内地和中国香港地区的黄金ETF需求增长更为迅速[5]