核心观点 - 亿纬锂能储能业务增速显著高于宁德时代 市场份额快速提升 但盈利能力仍有较大差距 [6][9][19][20] - 宁德时代在储能和整体业务规模上保持绝对领先 但储能业务2024年首次出现下滑 [6][19][33] - 两家公司研发投入占比稳定 亿纬锂能研发费用占比更高但绝对值差距扩大 [26][33] 储能业务对比 营收表现 - 宁德时代储能营收从2021年136亿元增长至2023年599亿元 2024年同比下降4.36% [6] - 亿纬锂能2023年储能营收同比增长73.24% 2024年保持16.44%增长达190亿元 [6] - 两者储能营收差距从2022年4.77倍缩小至2024年3倍 亿纬锂能三年实现翻倍增长 [6][9] 出货量 - 2024年宁德时代储能电池系统销量93GWh 亿纬锂能出货50.45GWh [13] - 出货量差距从2022年4倍缩小至2024年1.84倍 亿纬锂能三年增长324% [10][13] 盈利能力 - 2024年宁德时代储能毛利率26.84% 亿纬锂能仅为14.72% 相差约12个百分点 [17] - 2022年两者毛利率接近（宁德时代17.01% vs 亿纬锂能锂电池业务15.02%） [14] 公司整体对比 市值规模 - 截至2025年4月18日 宁德时代市值9927.9亿元 亿纬锂能市值818.08亿元 相差超10倍 [19] 财务表现 - 2020-2024年宁德时代营收和净利润分别增长7倍和9倍 亿纬锂能增长6倍和2.5倍 [23] - 营收差距从2020年6.16倍扩大至2024年7.44倍 净利润差距从3.37倍扩大至12.42倍 [23] 研发投入 - 宁德时代研发费用从2020年30亿元增至2024年超186亿元 亿纬锂能从7亿元增至30亿元 [26] - 研发费用占比亿纬锂能平均6.74%高于宁德时代的5.26% 但绝对值差距从4倍扩大至6倍 [26] 财务健康度 - 宁德时代ROE从2020年11.27%提升至2024年24.13% 亿纬锂能从18.97%降至11.3% [29][31] - 宁德时代资产负债率升至65.24% 但有息负债仅占17-18% 货币资金3035亿元远高于有息负债1382亿元 [30] - 亿纬锂能资产负债率升至59.36% 有息负债从5%增至25% 资金储备不足以完全覆盖有息负债 [30]