核心观点 - 紫金矿业2024年业绩大幅增长，归母净利润达320亿元，同比增长51.5%，主要受益于量价齐升的逻辑，即矿产金、铜等金属价格和产量同步上升 [3] - 黄金价格涨幅显著高于铜价，伦敦黄金现货年度涨幅约28%，国内Au99.99涨幅达30%，而伦铜仅上涨2.6% [6][8] - 公司持续通过并购扩张资源布局，近期以137亿元收购藏格矿业24.82%股权，获取钾、锂、铜等资源 [14] 产量与价格 - 2024年矿产铜产量107万吨，同比增长6%；矿产金73吨，同比增长7.4%，略低于年初设定的111万吨铜和73.5吨金的目标 [3][4] - 2025年计划进一步增加产量：矿产铜115万吨、矿产金85吨、当量碳酸锂4万吨等 [10] - 国内上期所黄金价格创历史新高，沪金盘中最高触及648.86元/克 [3][6] 资源布局与并购 - 截至2023年底境外资产达1443亿元，占总资产42%，主要分布在金、铜矿领域 [12] - 收购藏格矿业获取多项盐湖资源权益，包括察尔汗盐湖钾盐采矿权（氯化钾保有量2309.66万吨）、老挝钾盐项目（氯化钾资源量9.84亿吨）及多个盐湖锂资源（如麻米错盐湖碳酸锂当量217.74万吨） [14][15] - 通过持股西藏巨龙铜业30.78%获得中国最大铜矿资源（铜资源量2588万吨，品位0.29%） [15][17] 藏格矿业业务情况 - 钾肥业务：2024年1-9月产量76万吨，平均售价2301元/吨，毛利率47.4%；2023年毛利率达56.2% [16] - 锂业务：拥有1万吨/年电池级碳酸锂产能，2023年碳酸锂平均售价达216,916元/吨，毛利率80.5% [17] - 西藏巨龙铜业成为核心利润来源，2024年1-9月为藏格矿业贡献投资收益13.6亿元，占净利润73% [17]