核心观点 - 2025年一级市场呈现显著回暖迹象，VC行业从募资、投资到招聘均显露生机，一扫前几年低迷 [4][8][23] - 市场回暖由政策引导、退出案例增加、AI等硬科技赛道爆发及二级市场转暖等多重因素驱动 [6][12][14][23] - 行业复苏伴随结构性洗牌，资金、人才、项目加速向头部机构聚集，对投资机构的产业理解与赋能能力提出更高要求 [25][26][27] 募资动态 - 2025年被视为“募资大年”，多家机构募资进展顺畅，新基金即将关账或已完成宣发 [10] - 心资本首期人民币探索基金募资10亿元，元禾璞华产业并购基金首关规模超12亿元，目标20亿元 [10] - 募资情绪高涨源于两方面：LP因获得退出回报而信心重建，以及政府引导基金、险资等长线资本加大科技投入 [11][13] - 2024年共发生3696笔退出案例，其中被投企业IPO案例1333笔，占比36.1% [12] - 2024年境外被投企业IPO案例867笔，同比上升12.0% [12] - 2024年并购退出案例4934起，同比下降27.3%，但占退出案例总量比例提升至13.4% [12] - 2024年有638个项目通过回购退出，天使轮项目平均回购周期缩短至3.6年 [12] - 半导体、新能源、医疗健康三大领域贡献72%的IPO退出案例 [12] - 2024-2025年政府引导基金对硬科技的投入占比从32%飙升至67% [14] - 规模万亿的“航母级”国家创业投资引导基金即将设立，存续期20年，聚焦AI、量子科技等前沿领域 [14] - 2024年12月，中国人寿资产管理公司通过S份额形式投资北京市科技创新基金 [15] 投资活动 - 投资人看项目态度积极，出差频繁，项目数量多 [18] - AI与机器人赛道成为投资焦点，DeepSeek、宇树等企业的崛起吸引全球资本 [6][18] - 一家双币基金在2025年已投资多家AI公司，尤其是应用层面，并正在招聘AI方向投资人 [19] - 华为于去年11月加入机器人行业被视为行业成熟和爆发的标志 [18] - 有机构看好的两家四足机器人公司中，标的A营收已接近10亿元，标的B属于“杭州六小龙”之一 [18] - 许多在2022年左右募集的基金已进入“5+2”投资周期的最后冲刺阶段，LP催促加快投资进度 [23] - 投资关注度高度集中在AI赛道，机构普遍计划在2025年提高在该领域的出手频率 [24] 招聘与人才市场 - 2025年VC/PE行业招聘需求旺盛，大量释放投资相关岗位，特别是“投前”岗位 [19][20] - IDG资本、达晨、腾讯战投、阿里战投等众多机构近期发布了招聘信息 [20] - 招聘方向集中在AI、机器人、低空经济、智能制造、新材料等赛道，其中AI方向岗位约占70% [20] - 市场上最受欢迎的两类人才：拥有产业背景且懂技术的，以及有成功AI投资案例的 [20] - 机构为AI人才提供具有吸引力的薪酬，VP级别月薪通常为5-8万元，优秀者年薪可达百万 [20] - 有机构为AI投资人开出月薪基数高达20万元，不包括奖金和Carry [20] - 猎头团队因市场预期积极而准备扩容 [19] 市场生态与趋势 - FA业务因项目数量与机构出手频率双升而变得活跃，工作量大幅增加 [7] - 二级市场转暖为一级市场带来曙光，截至3月13日，年内港股IPO公司12家，同比增长71.43% [23] - 行业回暖加速洗牌，资金、人才、项目加速向头部机构聚集，中小基金生存空间被压缩 [26] - 当前创业者更理性，驱动因素从IPO幻想转向技术抱负 [27] - 投资机构的核心竞争力从出资额转向为企业赋能的能力，有些机构在投资谈判前即开始为企业介绍资源 [26] - 能构建技术研判体系、打通产业落地场景的机构更有可能在本轮周期中实现跃迁 [27]