美联储褐皮书核心观点 - 国际贸易政策的不确定性正导致美国多地经济前景显著恶化 其影响已开始体现在实际经济活动中[1] - 报告具有实地 实时特征 显示不确定性在美国各地报告中普遍存在 并随着不确定性增加 多个地区经济前景显著恶化[2] 报告反映的宏观环境与情绪 - 报告对关税政策的担忧情绪加剧 “关税”一词出现次数高达107次 是3月份报告49次的两倍还多 显著高于2018年至2020年左右的水平[4] - 报告提到“不确定性”及相似词汇的次数高达89次 高于3月份的47次[6] - 有木材及木制品制造行业公司反映 在关税政策不确定性影响下需求正在放缓 对未来哪怕仅六个月的预测也毫无信心[6] - 无法判断贸易政策会如何落地 已成为当前企业扩张和并购的最大障碍[6] 对具体行业与经济活动的影响 - 多个地区提到汽车销售出现明显增长 分析认为是消费者赶在关税政策生效前开始的抢购潮[8] - 如果剔除汽车消费 与上一份褐皮书相比 美国消费者支出实际上有所下降[8] - 美国人的出行次数在减少 到访美国的国际旅客数量也在下滑[10] - 经济学家预计 国际旅客下滑趋势可能会让今年美国旅游业损失数百亿美元[10] - 有观点指出 很多外国游客正在取消假期赴美的行程 旅游业是美国最大的出口项目之一 这已对美国国际声誉造成实质性伤害[10] 对货币政策环境的潜在影响 - 在当前高度不确定的环境下 美联储的决策变得更加艰难[10] - 褐皮书显示 经济数据整体虽然略显疲软 但还没到必须降息的程度[10] - 展望未来 美联储需要重点着眼通胀预期的走势[10] - 一旦关税落地 势必在一定程度上带来通胀压力 但同时美联储还要权衡关税对短期和中期经济增长带来的影响[10]