业绩表现 - 2024年公司实现总营收11.74亿元，同比增长65.56%，归母净利润亏损4.52亿元，但第四季度盈利首次转正 [1] - 2025年一季度实现总营收11.11亿元，几乎相当于2024年全年收入，同比增长4230.22%，净利润3.55亿元，同比扭亏为盈 [1][3] - 2024年云端产品线收入占比高达99.30%，较上年同期增长1187.78% [3] - 2025年一季度毛利率为55.99%，较2024年56.71%略有下降 [3] 存货与供应链 - 2024年四季度存货余额17.74亿元，环比增加7.6亿元，2025年一季度存货余额27.55亿元，环比增加9.8亿元，持续创历史新高 [1][4] - 2024年17.74亿元存货转化为2025年一季度11.11亿元营收，存货转化率显著 [4] - 2025年一季度末预付账款9.73亿元，较2024年末7.74亿元大幅提升，显示公司积极备货 [5] - 存货+预付款连续三个季度上升，供应链韧性较强，预计二季度收入体量更高 [5] 市场与行业趋势 - 业绩增长主要得益于人工智能领域市场拓展和技术应用推进 [4] - 英伟达部分芯片遭禁背景下，寒武纪的平替价值显现，国产替代趋势加速 [1][7] - 公司训练能力加入对DeepSeek的支持，分布式训练与推理技术成熟，互联网客户快速突破，第一大客户占比79% [7] - 国内多模态模型与AI Agent产业趋势下，算力缺口超过80万H20芯片，国产算力重要性提升 [7] 未来展望 - 存货和预付款增长预示二季度收入与利润释放可能更好 [5][7] - 财报质量较高，产业链信息与财报匹配，后续表现可能优于一季度 [7] - 国产卡量价齐升趋势明确，产业正向反馈值得期待 [7]