LPR报价与货币政策现状 - 4月21日公布的1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个品种报价连续6个月保持不变 [1] - LPR保持稳定的原因包括：作为定价基础的央行政策利率未调整、一季度经济开局良好、当前社会融资成本已处历史低位、以及外部环境扰动下人民币汇率承压与中美利差压力制约降息 [1] - 商业银行净息差水平整体偏低，导致报价行缺乏调整LPR加点的意愿，4月以来多家银行已密集下调存款利率以缓解负债端成本压力 [1] 宏观政策展望与潜在调整 - 国务院常务会议于4月18日明确要“加大逆周期调节力度”并“持续推动房地产市场平稳健康发展” [2] - 市场专家认为二季度将是货币政策施策窗口期，东方金诚首席宏观分析师王青指出，综合考虑外部环境、房地产市场及物价水平，二季度“择机降准降息”时机已成熟 [1][2] - 财政部计划启动1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债发行工作，主要集中在二、三季度，政府债券供给力度加大需要货币政策协调配合 [2] 流动性管理与政策工具 - 为应对政府债券集中发行可能对债市造成的供给扰动，央行可通过开展买断式逆回购、净买入国债以及降准等工具来补充中长期流动性 [2] - 民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣表示，财政供给放量可能带来资金面扰动和利率上行压力，央行或通过加大公开市场操作力度、恢复国债买入等方式投放流动性 [3] - 预估降准降息的配合窗口愈发临近，且降准可能优先于降息 [3]