整体业绩表现 - 2025年第一季度总营收163亿元 同比下滑15.6% 低于市场预期209亿元[1][5] - 营收下滑主要受VR等智能硬件设备需求回落影响 Meta VR拉货缺乏持续性[1][3] - 毛利率12.4% 同比提升3.2个百分点 高于市场预期11.2%[1][7] - 毛利率改善源于客户订单修复及智能硬件毛利率回升[1][7] 产品结构分析 - 智能硬件业务收入占比近60% 受Meta和PS等VR/AR设备需求疲软影响显著[3] - 智能声学整机业务收入同比下降9.5%[2] - 精密零组件业务收入占比不足20% 毛利率维持在20%左右水平[3][7] - 精密零组件业务同比增长12.3% 可能受益于苹果手机MEMS部件升级[2][3] 经营指标状况 - 存货107.46亿元 同比下降8.4% 存货收入比值0.66处于历史合理水位[1][10] - 应收账款87.13亿元 同比增长18% 应收账款收入比值0.53[8] - 四项费用合计17.75亿元 同比增长20.7% 费用率提升至10.9%[12] - 研发费用10.96亿元 同比增长32.8% 研发费用率6.7%为四项费用中最高[13] 利润表现 - 归母净利润4.69亿元 同比增长23.4% 低于市场预期5.6亿元[2][15] - 净利润增长主要来自投资收益等非经营性因素 经营端利润基本持平[15] - 净利率2.7% 同比有所改善但主要受非经营因素驱动[2][15] 行业环境与展望 - VR/AR设备进入新品空窗期 Quest 3S和PS5产品周期接近尾声[3][5] - 关税政策调整可能提升越南及国内产能制造成本[3] - 下游客户产品发布空窗期导致业绩难见好转迹象[3][5] - 智能声学整机和智能硬件毛利率均不足10% 盈利承压[7]