报 告 正 文 3 月全国制造业 PMI 上行至 50.5% ，新订单、生产指数双双走高，不过中观高频数据显示，多数行业开工同 比增速略有回落，整体来看，工业景气度保持平稳。 我们预计， 2025 年一季度 GDP 同比增长 5.2%。 预计3月工业增加值同比增长5.6%。 3月全国制造业PMI走高至50.5%，线上继续上行。主要分项指标中，产需 双双回升，原材料和出厂价格均有回落，库存原材料升、产成品降。不过，从3月以来的中观高频数据来看， 汽车半钢胎和全钢胎开工率同比增速均有所下降，化工产业链开工率同比增速跌多涨少，六大发电集团耗煤同 比增速因去年同期基数走低而有所上升。整体来看，工业生产景气度保持平稳。我们预计，3月工业增加值同 比增速降至5.6%。 预计3月固定资产投资累计同比增长4.1%。 2月固定资产投资累计同比增速上升至4.1%，具体来看三大类投 资，基建投资和房地产投资累计同比增速有所上升，制造业投资累计同比增速有所放缓。我们预计，3月投资 累计增速或保持稳定。 首先， 从基建相关的高频数据来看，平板玻璃产量累计同比增速略有上升，石油沥青 开工率累计降幅走扩，预计基建投资累计增速有所上升； 其 ...