财务表现 - 2024年全年净亏损224亿元，创历史新高，净亏损率达-34%，每卖一辆车亏损10万元人民币[1][2] - 2024年第四季度净亏损71亿元，全年总收入657亿元（同比增长18%），其中汽车销售582亿元[2] - 2018年上市以来累计净亏损超千亿元，相当于比亚迪四年净利润总和才能覆盖[2] - 全年单车实际均价26万元（Q4降至24万元），单车制造成本23万元，毛利润3万元，但研发/销售费用合计13万元/辆导致净亏损[3][4] 现金流与负债 - 现金储备419亿元，但一年内需偿还短期借款57亿、应付账款344亿、长期借款34亿、其他负债160亿，流动负债（623亿）已超流动资产（619亿）[1][7][8] - 2025年通过安徽国资注资28亿、宁德时代战略融资25亿缓解压力，但按月亏18亿计算仅够支撑2个月[8] 多品牌战略与销量 - 乐道L60起售价20.69万元，2025年1-3月交付量分别为5912/4049/5000辆，远低于预期月销2万辆目标[1][10][13] - 乐道强制员工购车政策暴露真实需求不足，门店扩张与销量失衡，BOM成本高（毛利率10%-15%）限制降价空间[11][15] - 多品牌（蔚来/乐道/萤火虫）导致资源重复投入，门店/换电站无法共享，零部件通用化率低，固定成本攀升[5][15][16] 研发与费用对比 - 单车研发费用58,726元，比小鹏（33,985元）高70%，比理想（22,121元）高1.65倍，2024年研发总投入130亿元超理想（110亿）和小鹏（56亿）[5][6] - 单车销售及行政费用70,910元，分别为小鹏（36,145元）和理想（24,436元）的1.96倍和2.9倍[5][6] 产品结构问题 - ET9售价80万元以上定位小众，萤火虫瞄准高端小车市场，均难以贡献规模销量，无法分摊固定成本[16] - 与理想"套娃策略"相比，蔚来车型零部件通用化率低，采购成本优化不足[15]