美国财政赤字前景 - 基准情形下，通过增加关税、压降北约军费支出与DOGE减少支出或难对冲减税带来的财政赤字增加，2025-2026年美国财政赤字率或难大幅下降 [1] - 受限于两院博弈以及党内派系分歧，减税政策或“瘦身落地” [1] - 通过增加关税、DOGE以及北约军费压缩的方式带来的金额或低于特朗普口头沟通的规模 [1] - 特朗普政府或倾向通过压降联邦基金利率来降低利息支出压力，不过该方法或需至26/27年方能见成效 [1] - 2025年美国或仍呈现“小幅宽货币以及稳财政”的政策风格，财政赤字率或在高位保持稳定 [1] 全球SaaS云计算行业 - 38家主流美股软件公司2024Q4财报显示，经历了过去三年的需求泡沫出清之后，欧美企业客户软件需求整体趋于稳定，或呈现缓慢复苏迹象 [2] - 部分软件企业2025Q1和2025全年偏保守的业绩指引亦和板块既往的习惯相符 [2] - 近期特朗普政府系列政策对宏观的影响和预期扰动令市场明显担忧 [2] - 短期市场恢复趋势性的上行仍需要宏观不确定性的消除 [2] - AI在企业市场的商业化部署，叠加企业云计算需求的持续向上料将使得基础软件板块在2025H1显著受益 [2] - 伴随宏观预期的企稳，以及AI商业化收益的逐步体现，应用软件业绩有望在2025H2显著改善 [2] 中国消费提振政策 - 《提振消费专项行动方案》重视从供需两端提振消费，助力居民增收减负 [4] - 这一方案同以往相比，不仅延续了对优化消费供给的关注，还尤其重视从需求端加大政策力度 [4] - 在各部委各项促消费政策的协同配合下，居民消费需求有望进一步回升，消费对经济的贡献也将更为突出 [4] 中国绿证与绿电市场 - 绿证核发提速后供给大幅增长而需求未能跟上，导致绿证供需失衡与价格大幅回落 [6] - 我国拟推动钢铁、有色、建材等高耗能行业强制消费绿色电力并以绿证结算，同时将相关机制与各区域能耗考核指标挂钩，有望推动绿证需求快速增长，改善供需形势并带动绿电价格回升，为运营商带来收入与盈利增量 [6] - 加速推动绿证国际化，有望为出口型企业消费绿证来抵扣碳税等环境成本提供基础，进一步为绿证需求增长提供动力 [6] 欧洲储能市场 - 德国联邦议会通过5000亿欧元财政支出法案，其中明确1000亿欧元注入气候与转型基金，同时将“2045年实现气候中和”写入《基本法》 [7] - 今年2月德国光伏补贴新法进一步打开电价套利空间，储能将收获更高弹性 [7] - 在相关政策刺激下，欧洲渠道库存持续消解，考虑德国是国内光储企业出货的重点市场，同时作为欧洲新能源先锋市场的标杆和外溢效应，本次法案的落实有望开启欧洲光储的复苏周期，带动国内相关企业业绩大幅改善 [7]