美股“七巨头”回调与市场预期逆转 - 过去几周标普500指数经历超过10%的回调，主要由美股“七巨头”（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta）下跌带动，该组合被调侃为“七邪恶” [2] - 2024年标普500指数25%的涨幅中，过半由“七巨头”贡献，此次下跌的直接原因包括关税政策不确定性上升、对美国经济增长前景的担忧以及对冲基金调仓 [2] - 历史数据显示，二战以来美国经济衰退期内，标普500指数从高点到低点的中位数跌幅为13%，衰退期内指数通常较峰值下跌24%，而非衰退期的市场回调往往提供买入机会 [3] - 投资者在2025年前对美股配置极度乐观，但年初至今这种“美国例外主义”的预期已经出现逆转，其他地区的上行潜力有所改善 [3] 全球股市联动与区域分化 - 自1990年代以来，当美股跌幅超过10%时，亚洲股市也会出现一定程度的下跌 [3] - 不同国家股市之间的相关性已降至自1990年代以来的最低水平，为区域多元化提供了机会 [3] - 欧洲（尤其是德国）可能增加的财政支出有望提振当地企业盈利和估值 [3] - 中国受益于国内短期的政策利好以及中长期的AI创新驱动，有望支撑股票市场的后续表现 [3] 中国股票市场基本面改善 - 2025年前两个月，中国30城主力新房销售同比上涨8% [5] - 2025年2月下旬，北京、上海、广州、深圳和杭州的二手周成交量回升至2024年12月水平，显示出区域分化和部分地区的企稳迹象 [5] - 2025年前两个月挖掘机销量同比增长27%，其中国内销量同比大幅上涨51%，出口量同比增长7% [5] - 挖掘机销量增长主要由于铁路、公路、水利及农村地区项目需求旺盛，开工率提升，且经销商对3、4月传统旺季需求持乐观态度，预期更积极的财政政策将提供资金支持，部分经销商反馈近期回款节奏出现边际改善 [5] A股市场的结构性特征与投资者情绪 - A股上市公司受美国关税影响程度相对有限，美国市场约占中国A股上市公司总体收入的5%，许多公司已将部分产能转至海外以规避关税风险 [6] - A股市场外资参与度低，约占A股市值的3-4%，这使得A股与全球主要指数相关性历来较低，在全球波动加剧的背景下，本土资金主导的市场结构有利于A股后续表现 [6] - 近期投资者交流显示，许多内地公募基金已显著增持港股仓位，投资者既欣慰“中国资本获得港股定价权”，也担忧“H股或出现更多类似A股的短期波动/轮动” [6] - 投资者普遍关注资金流向问题，如“外资长线资金是否正在重返中国市场”、“国内险资企业是否会持续买入” [6] - 部分内地长线基金担心基本面改善情况尚未明朗，且近期外部的负面消息（如关税、地缘政治）未被市场充分反应，有些交易型投资者准备获利了结，而乐观的投资人认为应持仓观望 [6] - 有观点认为部分科技领域已出现交易拥挤迹象，一些低关注度领域（如材料、消费）获得了更多关注 [6]