美联储3月会议决策 - 美联储3月会议维持利率不变，符合市场预期，但对经济前景持谨慎态度，并表现出对"类滞胀"的担忧 [1] - 点阵图显示2025年降息中值仍为两次，但支持更少降息的官员人数增加，反映部分官员对通胀进展缺乏信心 [3] - 美联储主席鲍威尔积极安抚市场，暗示不会采取激烈行动，并认为通胀压力是暂时的 [1][3] 经济预测调整 - 美联储下调2025年第四季度实际GDP增速预测，从2.1%降至1.7%，同时上调失业率预测，从4.3%升至4.4% [2][8] - 通胀预测上调，核心PCE通胀率从2.5%上调至2.8%，总PCE通胀率从2.5%上调至2.7% [2][8] - 经济增长下调幅度（40个基点）高于通胀上调幅度（20个基点），显示决策者更担忧"滞"而非"胀"的风险 [2] 缩表政策调整 - 美联储宣布从4月1日起放缓缩表，将美国国债月度缩减规模上限从250亿美元下调至50亿美元，MBS缩减规模上限不变 [4] - 调整缩表节奏旨在避免重蹈2019年流动性冲击的覆辙，符合市场预期 [4] - 理事Waller投票反对放缓缩表，显示美联储内部对流动性管理存在分歧 [4] 市场反应与政策不确定性 - 美联储决议公布后，美国股市上涨，美债收益率下行，反映市场短期情绪缓和 [4] - 关税政策不确定性可能导致企业和消费者暂缓投资与消费，政府裁员或进一步抑制劳动力市场和消费者支出 [4][5] - 通胀风险主要来自关税，而非劳动力市场和房地产市场，服务通胀或难以走高 [5] 未来政策展望 - 美联储今年仍可能降息，下一次降息或在第三季度，需评估4月2日推出的新关税措施影响 [6] - 除非经济极度疲弱，否则6月前降息可能性较低，三季度降息需满足通胀影响可控且经济持续放缓的条件 [6]