春季策略｜中国核心资产的春天 - 政策在科技、经济、制度三大领域发力，信心修复从科技扩散至经济领域，美国对华限制是春季最大挑战但也是信心修复试金石[1] - 中国新赛道萌芽，千亿美金市值潜力的新核心资产扩容，30%传统赛道龙头出现经营拐点[1] - 港股行情处于早期阶段，滞涨A股核心资产加速出清，GARP策略或接力极致弹性策略[1] - 科技创新、供给侧改革、制度优化三大视角甄选"新核心资产30"组合，科技/工业/消费板块分化将超越行业分化[1] 2025年春季宏观经济展望 - 地产产业链占比从2020年18%降至2024年10%-11%，战略性新兴产业占比从11.7%升至14.1%[2] - 2025年货币政策聚焦广义价格体系，财政政策保留空间应对低通胀环境，通过总量/结构工具改善居民财富效应[2] - 财政政策侧重社会保障（提升消费倾向）与债务化解/投资扩张，经济呈现"U"型增长，全年增速预计5%[2] 2025年A股十大主题展望 - 四大驱动因素：个人/活跃机构资金偏好主题投资、AI等技术催化新兴产业、政策推动新旧动能转换、中美博弈升级[4] - 十大主题：AI+、智慧交通、人型机器人、悦己经济、首发经济、生物制造、未来能源、中美博弈、资本运作、产能化解[4] - "主题26"组合构建参考十大主题，聚焦驱动逻辑与细分方向[6] 科技制造大重估 - DeepSeek技术突破重塑全球科技预期，恒生科技与纳指估值收敛吸引全球资金[8] - 科技研发从成本转为资产属性，AI+传统产业创造经济价值，央国企并购推动高质量发展[8] - 重点领域：AI+、智能驾驶、人形机器人、低空经济、商业航天、生物制造、半导体先进制程[8] AI智能眼镜投资机遇 - AI智能眼镜是端侧AI最具性价比硬件，当前类似TWS耳机2015-16年阶段，2024年为产业拐点[10] - 短期关注主题催化标的，中长期聚焦重磅产品导入（α行情）及产业链价值量最高环节（β行情）[10] AIDC供电与互连 - 全球CAPEX共振推升AIDC景气度，供配电市场达千亿规模，高速互连中DAC/AEC引领短距技术[12] DeepSeek模型影响 - DeepSeek-R1性能对标OpenAI o1，强化学习路线推动AI普及，算力需求持续增长[14] - 投资主线：工具软件/行业软件、通用管理软件、AI算力[14] AI+医疗商业化 - 医疗垂类大模型拓展B/G端市场（2025-29年累计200亿元），C端年理论空间超700亿元[16] 黄金股补涨逻辑 - 2025年国内金企增量项目集中投产，流动性宽松+ETF流入+去美元化支撑金价高位[17] 刚果（金）金属供应扰动 - 冲突升级导致锡厂商停产，铜/钴/锡/钽供应不可控，价格或上涨[18] 高压快充技术突破 - 比亚迪超级e平台实现"油电同速"（10C倍率/1MW功率），加速电机/电池/电控升级[21] 电子行业Q1业绩前瞻 - 算力PCB/果链/IoT/CIS/设备/面板/先进封测表现亮眼，Q2聚焦国产自立与AI创新[22] 公积金利率调整 - 公积金利率下降或采用"存贷双降"模式，带动按揭利率下行空间较大[23]