核心观点 - 2月美国通胀整体回落 CPI同比降至2.8% 核心CPI同比降至3.1% 为2021年5月以来最低水平 主要受能源价格下降和服务通胀缓解推动 但商品通胀存在反弹风险 且关税政策可能引发再通胀担忧 [1][6] 通胀整体表现 - 2月CPI同比增速回落至2.8% 核心CPI同比降至3.1% 创2021年5月以来新低 [1] - 能源和核心服务通胀回落 核心商品通胀持平 食品价格略有回升 [1] 能源通胀 - 能源项同比增速为-0.2% 较上月下降1.2个百分点 [2] - 汽油项同比降幅收窄至-3.1% 下降2.9个百分点 [2] - 布伦特原油现货均价降至75.3美元/桶 3月进一步跌至71.6美元/桶 主要受俄乌局势缓和及贸易政策不确定性影响 [2] 商品通胀 - 核心商品同比增速录得-0.1% 环比增速降至0.2% [3] - 二手车价格同比增速回落 但家具物资和服装价格同比及环比增速均上升 [3] - 关税预期可能导致进口商重新定价 未来商品通胀存在反弹风险 [1][3] 服务通胀 - 核心服务同比增速降至4.1% 环比增速跌至0.3% [4] - 业主等价租金同比增速降至4.4% 下降0.2个百分点 [4] - 健康保险和汽车保险等费率调整后环比增速回落 [4] 通胀预期 - 密歇根消费者1年通胀预期升至4.3% 创2023年11月以来新高 5年通胀预期升至3.5% [5] - 通胀预期上升主要因消费者担忧特朗普经济政策推高通胀 [5] 市场影响 - CPI数据公布后美股上涨 美债收益率和美元指数下降 [6] - 市场对美联储降息预期先升温后降温 因担忧关税引发再通胀 [6] - 未来通胀或保持区间震荡 服务通胀和能源价格可能继续回落 但商品通胀存在反弹风险 [6]