并购基金发展现状与政策背景 - 并购基金作为促进行业整合和打造行业龙头的工具，市场关注度日益提升，但发展过程中仍存在诸多难点堵点 [1] - 2024年以来国家有关部门出台一系列举措支持上市公司并购重组，2024年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，各地跟进出台鼓励政策 [4] - 2024年下半年国内并购基金募集数量和金额较上半年显著提升，并购市场呈现蓬勃发展态势 [4] 保险资金投资并购基金的制约因素 - 保险资金投资未上市股权及长期股权的风险因子偏高，导致平均偿付能力占用显著高于其他资产类别，抑制投资积极性 [5] - 保险资金投资涉关联关系并购基金项目仍遵循2010年79号文和2022年1号文，规定不够清晰明确且缺乏裁量原则与指导规范 [5] - 相关规定出台时间久远，无法适应市场环境变化与业务模式创新，限制长期资本对涉关联关系并购基金项目的投资 [5] 银行资金通过并购贷款支持并购活动的限制 - 《商业银行并购贷款风险管理指引》规定贷款比例上限为60%且不可用于资产重组，无法完全满足市场需求 [5] - 并购贷款期限不得超过7年，再融资时不得超过初始放款起7年，对再融资项目限制显著 [5] - 国内银行正逐步取代外资银行成为并购贷款市场主力 [9] 释放长期资金配置空间的建议 - 利率长期下行和超长债供给不足背景下，保险公司应更重视权益类资产战略配置 [7] - 建议细化明确保险资金等长期资金的长周期考核机制，针对并购基金等策略合理设置调控性特征因子 [7] - 建议在防范实质性风险原则下，给予保险资金投资涉关联关系项目一定灵活空间，重视并购基金提供退出渠道的作用 [7] - 建议监管部门更新优化2010年79号文等政策，对优质底层资产明确操作流程 [7] 优化并购贷款政策的具体措施 - 建议参照北京、深圳科技类企业并购试点政策，延长优质并购贷款期限至不超过10年，提高承贷比例至不超过80% [10] - 建议取消再融资项目"不得超过初始并购贷款放款时起7年"的限制，按新规则审批给予企业更充足调整时间 [11] - 建议统一各地并购贷款合规边界，明确对科技企业实控人增强型并购等交易的支持，扩大适用范围至战略投资人参与的参股型交易 [11]