核心观点 - 比亚迪电子是全球领先的平台型高端制造企业，业务涵盖消费电子、新型智能产品、汽车电子及数据中心等多个领域 [3] - 2023年公司消费电子和汽车业务营收分别达到974.2亿元和140.96亿元，分别占比75%和11%，同比增长19%和52% [3] - 公司通过收购捷普加深与苹果合作，有望受益AI换机浪潮 [4] - 在汽车电子领域，公司背靠母公司比亚迪，产品结构持续优化，预计汽车电子业务将保持约40%的年增速 [5] - 新型智能业务多领域协同布局，已切入英伟达产业链 [6] 业务布局 消费电子业务 - 公司2002年起布局电子零部件制造，2013年成功研发塑胶与金属混融技术(PMH) [10] - 2016年进入手机组装业务，2022年位列全球EMS厂商第六 [10] - 为iPad/iPhone/Apple Watch等产品供应零部件和组装服务，2023年底收购捷普移动制造业务 [4] - 2023年消费电子业务收入974亿元(YoY +18%)，其中组装收入838亿元(YoY +23%)，零部件收入136亿元(YoY -4%) [17] 汽车电子业务 - 早期涵盖电池外壳及模具、塑胶元件等基础零部件 [11] - 2021年推出汽车智能座舱系统，2022年智能驾驶域控制器实现量产出货 [11] - 2023年新能源汽车业务收入141亿元(YoY +52.18%)，占比11% [17] - 产品涵盖智能座舱系统、智能驾驶系统、智能悬架系统、热管理系统等 [19] 新型智能产品业务 - 包括户用储能、智能家居、游戏硬件、无人机、物联网、机器人、数据中心等 [12] - 2023年新型智能产品收入184亿元(YoY +21%)，占比14% [17] - 服务器产品线涵盖企业级通用服务器、存储服务器、AI服务器及液冷散热方案 [6] - 为英伟达合作伙伴，合作进行液冷研发 [6] 汽车电子技术布局 智能驾驶 - 比亚迪采取自研+第三方合作的双线并行模式，"天神之眼"是比亚迪全栈自研的高阶智能驾驶辅助系统 [24] - 比亚迪研发人员超10万，智能驾驶领域工程师5000余名，其中300余名博士 [25] - 比亚迪L2及以上智能驾驶搭载车型已突破440万辆，智驾行驶里程超37亿公里 [26] - 2024年1-11月国内乘用车市场NOA累计标配量达175万套，渗透率提升明显 [22] 智能悬架 - 比亚迪云辇技术包含五套系统，分别为云辇-C、云辇-A、云辇-P、云辇-X和云辇-Z [31] - 云辇是比亚迪历时五年，耗资数十亿元全栈自研的智能车身控制系统 [31] - 2023年国内空气悬架月度装载量渗透率达2.8%，2024年6月渗透率高达4.4% [34] - 比亚迪电子在悬架系统领域展现出显著的技术自主性和成本优势 [35] 热管理系统 - 比亚迪e3.0引入热泵系统，冷媒直冷直热方案大幅提升换热效率 [40] - 海狮07 EV匹配"16合1"一体化热管理系统，可为全车5个温度需求分系统提供服务 [40] - 传统燃油车热管理系统价值量约2300元/套，新能源汽车热管理系统价值量约7000元 [38] 市场战略 - 比亚迪旗下有多个品牌，王朝和海洋两大产品线系比亚迪核心基本盘，2024年累计销量403万辆 [42] - 2024年10万以下区间比亚迪份额约45%，10-20万区间份额接近一半 [43] - 30-50万区间比亚迪市占率不足10%，主要通过腾势、方程豹及仰望等高端品牌发力 [44] - 2023年中国汽车整车出口491万辆，同比增长58%，2024年出口641万辆，同比增长30% [46]