核心观点 - 欧洲央行启动2019年以来首次降息，下调基准利率25个基点，但后续路径偏谨慎，强调依据数据逐次确定[5] - 美联储降息预期延迟，市场定价年内降息1次，起始时点预测延后至11月，6月和7月会议按兵不动概率均超90%[7][8] - 国内市场呈现“债强股弱”格局，A股连续调整但出现企稳迹象，债券市场维持强势，大宗商品受国际价格拖累表现偏弱[16][19][22] - 国内经济内需修复偏弱，5月进口同比增长1.8%，较4月的8.4%显著回落，但出口超预期增长7.6%，对经济支撑增强[25][82] - 资产配置建议维持股票25%、国债15%、黄金10%、商品10%、现金40%的周度配置比例，较上周无变化[65] 海外经济跟踪 - 美国5月新增非农就业27.2万人，远超预期18万人和前值16.5万人，但失业率升至4%，为2022年以来首次达到该水平，劳动力市场出现走弱迹象[53] - 美国5月ISM服务业指数大幅反弹至53.8，创九个月来最大扩张速度，而ISM制造业指数降至48.7，连续第二个月收缩，经济表现分化[36][54] - 欧元区4月零售销售环比下降0.5%，创2022年12月以来最低，同比持平，显示消费增长面临压力[69] - 美股标普500指数当周上涨1.32%，表现强势，美元指数小幅上涨0.29%，大宗商品CRB指数微降0.1%[37] 国内经济跟踪 - 5月以美元计价出口同比增长7.6%，较前值加快6.1个百分点，主要受对欧美出口加快及劳动密集型产品出口回升拉动[82] - 5月乘用车销售同比反弹，零售同比增长5.99%，批发同比增长11.81%，市场逐步重回促销增量常态[27] - 猪肉价格加速上涨，当周日均批发价环比涨幅扩大至7.33%，创一年半新高，而蔬菜和水果价格分别环比下降1.08%和0.61%[29] - 30大中城市商品房日均成交面积环比下降26.37%，同比降幅扩大至31.6%，地产销售恢复仍有波动[85] - 央行当周净回笼流动性6040亿元，跨月后流动性转松，DR001和DR007周均值分别下行11BP至1.69%和1.79%[31] 资产配置建议 - A股市场情绪先抑后扬，沪深300和上证50指数跌幅收窄，出现企稳迹象，短期有望开启反弹，策略上建议3050下方入场后持仓为主[16] - 债券市场在资金面宽松支撑下维持强势，但上涨空间受限，操作上维持高位震荡判断，配置仓位继续持有[19] - 黄金价格震荡反复，非农数据重挫做多热情，但基于美联储维持降息方向，回落空间有限，策略关注2285支撑位，逢低回补[59] - 大宗商品价格受国际拖累延续收跌，南华商品指数下跌1.72%，工业品和农产品普遍收跌，内需弱于外需下国内商品表现偏弱[22][63] 本周重要数据及事件 - 重点关注中国5月CPI同比(前值0.3%)、PPI同比(前值-2.5%)、新增人民币贷款(前值7300亿元)及社会融资规模(前值-2000亿元)[68] - 美国将公布5月CPI同比(前值3.4%)和PPI同比(前值2.2%)，美联储公布6月议息会议决议[68] - 欧元区公布4月工业产出环比(前值0.6%)，英国公布4月三个月ILO失业率(前值4.3%)和GDP环比(前值0.4%)[68]