核心观点 - 报告认为国内经济修复仍有压力，5月制造业与非制造业PMI双双回落，供需收缩，政策效果需观察[50][25][27] - 海外方面，美国经济增长下修且核心通胀走低，强化了市场对美联储降息的预期，而欧元区通胀意外回升但经济景气度改善[33][59][35][5] - 大类资产配置建议维持稳定，股票25%、国债15%、黄金10%、商品10%、现金40%，对A股建议等待回调至3000-3050点回补机会，对黄金认为回落空间有限，债市维持高位震荡判断[90][83][44][68] 大类资产走势回顾 - 27日当周国内A股市场总体偏弱，上证指数未能站稳3100点，主要股指普遍收跌，恒生指数周跌2.84%表现弱于A股[10][13] - 国内商品指数总体转跌，但黄金表现坚挺，沪金周内上涨0.39%，人民币汇率维持稳定[10][71] - 美国主要股指当周转跌，结束连续五周上涨，道指跌0.98%，标普500跌0.51%，CRB指数回调1.4%[48][23] 国内经济跟踪 - 5月制造业PMI回落0.9个点至49.5，供需双双下行，新订单指数回落1.5个点至49.6，新出口订单指数回落2.3个点至48.3[50][24] - 楼市新政后30大中城市商品房日均成交面积环比大幅上涨28.7%，但同比仍下降21.2%，政策持续性有待观察[27][52] - 5月国内猪肉价格同比上涨7.54%，蔬菜价格同比下降3.07%，水果价格同比大幅下降9.41%[30][29] - 央行当周净投放6040亿元，为4月以来最大单周净投放，DR001周均值环比上涨4BP至1.8%[57][32] 海外经济跟踪 - 美国第一季度实际GDP年化季环比增速下修至1.3%，核心PCE环比增长0.2%，为年内最小涨幅[59][33] - 美国4月个人收入与个人支出环比双双显著回落，显示消费动能削弱[16][34] - 欧元区5月调和CPI同比回升至2.6%，核心CPI同比为2.9%，但核心CPI环比连续第二个月放缓至0.4%[35][62] - 欧元区5月经济景气指数小幅上升0.4至96，工业及服务业信心均出现改善[5][63] 资产配置建议 - A股市场情绪维持低谷，量能未见起色，建议继续等待3000-3050一线回补机会[83][41] - 债市方面，维持高位震荡判断，配置仓位可继续持有或进行高抛低吸操作[68][43] - 黄金方面，认为任何预期的回摆都将是配置回补良机，短期关注2285支撑，再创新高概率较大[44][86] - 大宗商品方面，国内商品表现继续强于国际商品，但需求走弱导致工业品、农产品双双回落[88][72]