报告公司投资评级 - 报告将公司投资评级调高至"买入"[1] 报告的核心观点 支线航司龙头，中长期发展前景广阔 - 华夏航空聚焦支线航空市场,在旅客周转量等方面遥遥领先多数支线航司[1][2] - 支线蓝海市场,未来空间广阔。航网通达性提升,支线航空发展迅速[1] - 随着中西部地区经济增长迅速、支线发展利好政策不断落地,支线航空中长期发展前景广阔[1][3][4] 困境反转,盈利能力有望回升 - 华夏航空加强风险管控,走出"安全事故"困境。整改措施相应落地,运营能力不断恢复、改善,盈利能力有望回升[1][5][6] - 华夏航空经营能力增强,走出"高政府补贴依赖度"困境。通过灵活调度航网结构、提高通程业务占比及规模经济效应,缓解政府补贴不确定带来的盈利风险,经营能力不断提高,盈利能力有望回升[1][7][8] 支线补贴政策调整助推Q1业绩超预期,可持续经营拐点或现 - 2024Q1华夏航空的归母净利润达0.25亿元,扭亏为盈,主要系民航局支线补贴政策调整带来的其他收益增加[1][12] - 未来随着中国的支线航空补贴政策持续更新完善,华夏航空的政府补贴力度有望进一步提高,盈利能力回升,可持续经营拐点或将显现[1] 财务数据和估值总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为74.21亿元、92.32亿元和108.17亿元,增长率分别为44.07%、24.39%和17.18%[11] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.00亿元、9.07亿元和11.77亿元,增长率分别为-131.13%、202.18%和29.68%[11] - 2024-2026年EPS预计分别为0.24元/股、0.71元/股和0.92元/股[11] - 2024-2026年市盈率预计分别为30.85倍、10.21倍和7.87倍[11]