行业投资评级 - 算力存力继续保持强主线成长，海外CSP厂商资本开支超预期，行业整体呈现积极发展态势 [5][48] 核心观点 英伟达业绩表现 - FY25Q1收入260.4亿美元，超出指引区间（235.2-244.8亿美元），同比增长262%，环比增长18% [4][9] - GAAP净利润148.8亿美元，同比增长628%，环比增长21% [4][9] - 数据中心业务收入225.6亿美元，同比增长427%，占比达87%，计算领域收入193.9亿美元，同比增长478% [4][11] - GB200架构升级，B200 GPU晶体管数量达2080亿颗，较H100提升2.6倍，整机HBM内存容量13.5TB，带宽576TB/s [5][19] AI基础设施投资 - 谷歌24Q1资本支出120亿美元，重点投入AI基础设施，云业务营收同比增长28% [5][38][39] - Meta 24Q1资本支出67.2亿美元，训练4000亿参数模型，Llama 3驱动AI服务商业化 [5][40] - 微软预计全年资本支出超500亿美元，Azure AI服务覆盖65%财富500强企业，GitHub Copilot付费用户达180万 [5][42][43] - 苹果发布OpenELM大模型，与百度合作推进国行iPhone 16的AI功能 [5][45][46] 技术升级与市场需求 - GB200 NVL72全机架解决方案支持27万亿参数模型训练，NVLink 5.0带宽达1.8TB/s [5][19][21] - AI服务器PCB单机价值量较传统服务器提升171.9%-374.4%，2026年市场规模预计达47亿美元 [5][25][26] - HBM供不应求，2024年全球位元增速260%，SK海力士HBM3E量产，三星计划2026年出货量达2023年13.8倍 [5][27][29][31] 投资建议 算力领域 - 重点关注胜宏科技、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息等，受益于AI服务器及芯片需求增长 [5][48] 存力领域 - 重点关注香农芯创、兆易创新、德明利、江波龙等，HBM及高端存储技术迭代驱动市场扩容 [5][48] 数据统计 - 电子行业上市公司总家数509家，总股本5027.37亿股，销售收入13211.52亿元，利润总额678.74亿元 [2] - 行业平均PE 153.76，平均股价25.83元 [2]