投资评级 - 行业投资评级为看好 [1] 核心观点 - 家用电器行业基本面好转 出口数据增长 政策鼓励家电以旧换新活动 叠加地产政策密集出台 有利于行业中长期发展 [5][21] - 2023年及2024Q1行业归母净利润增速均高于营业收入增速 显示盈利能力提升 [2][11] - 白色家电企业表现突出 在营业收入和归母净利润中占比最大 且增速领先其他子行业 [12][13][14][16][18] 2023&2024Q1家用电器行业业绩总览 - 2023年家用电器行业实现营业收入14993.27亿元 同比增长6.77% 实现归母净利润1116.82亿元 同比增长13.75% [2][11] - 2024年一季度行业实现营业收入3729.64亿元 同比增长8.05% 实现归母净利润262.42亿元 同比增长10.67% [2][11] - 白色家电子行业贡献的营业收入占比最大 分别占2023年和2024Q1总营业收入的65.42%和66.91% [12][13] - 白色家电子行业归母净利润占比也最高 分别占2023年和2024Q1总归母净利润的75.19%和75.72% [13][14] 白色家电企业表现突出 - 2023年白色家电上市公司实现营业收入9808.50亿元 同比增长9.31% 实现归母净利润839.77亿元 同比增长18.03% [16] - 2024Q1白色家电行业实现营业收入2495.67亿元 同比增长9.38% 实现归母净利润198.70亿元 同比增长16.26% [18] - 家电零部件行业2023年实现归母净利润74.76亿元 同比增长12.35% 2024Q1实现归母净利润17.46亿元 同比增长5.66% [16][18] - 小家电行业2024Q1表现亮眼 实现营业收入257.83亿元 同比增长12.53% 实现归母净利润24.09亿元 同比增长17.01% [18] 政策推动行业发展 - 2024年3月13日国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 支持开展家电以旧换新促销活动 对换购节能家电的消费者给予优惠 [3][19] - 2024年5月17日中国人民银行发布多项通知 取消全国层面房贷利率下限 下调房贷首付比例和公积金贷款利率 有望提振家用电器市场增长预期 [3][20] 出口数据表现强劲 - 2024年4月家用电器出口金额632.49亿元 同比增长17.80% 2024年1-4月累计出口2216.84亿元 同比增长16.40% [4][20] - 分品类看 2024年4月电扇出口金额同比增长29.10% 空调增长10.80% 冰箱增长23.70% 洗衣机增长12.60% 液晶电视机增长28.50% [4][20] - 2024年1-4月电扇累计出口金额同比增长22.20% 空调增长7.00% 冰箱增长30.40% 洗衣机增长21.80% [4][20] 投资建议 - 白色家电板块建议关注海尔智家、美的集团、格力电器 [5][21] - 小家电板块建议关注石头科技、苏泊尔 [5][21] - 厨卫电器板块建议关注老板电器 [5][21]