报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为17.40元（原为25.76元） [5] 报告的核心观点 - 公司23Q4业绩低于预期且财务费用较高，下调24 - 25年EPS为0.79、0.92元（原为0.94、1.16元），新增26年EPS为1.07元；参考可比公司及考虑公司成长性较强，给予22倍PE，下调目标价但维持“增持”评级 [5] - 23Q4业绩低于预期主要因毛利率环比下降，24Q1业绩符合预期；储罐业务规模持续扩张，发展战略稳固 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务预测 - 营业总收入：2022 - 2026年分别为12.63亿、15.47亿、17.95亿、20.46亿、22.91亿元 [3] - 营业成本：2022 - 2026年分别为5.53亿、6.55亿、7.54亿、8.59亿、9.62亿元 [3] - 净利润：2022 - 2026年分别为2.24亿、2.96亿、3.64亿、4.23亿、4.93亿元 [3] 业绩情况 - 2023年实现营收15.47亿元（同比+22.48%），归母净利润2.96亿元（同比+32.49%）；23Q4单季度营收3.87亿元（同比+18.61%，环比 - 0.10%），归母净利润0.56亿元（同比+42.38%，环比 - 30.76%），Q4毛利率52.35%（同比+2.47pct，环比 - 7.18pct） [5] - 2024Q1实现营收3.80亿元（同比+1.07%，环比 - 1.72%），归母净利润0.60亿元（同比 - 12.75%，环比+7.61%），Q4毛利率52.71%（同比 - 5.28pct，环比+0.36pct） [5] 业务规模 - 截止2023年底，公司运营罐容总计500.31万立方米，下属控股子公司运营的储罐罐容共计387.03万立方米（不包含参股及合营）、化工仓库面积共计6.49万平方米 [5] 可比公司估值 |代码|证券简称|收盘价（5/8）|2023A EPS|2024E EPS|2025E EPS|2023A PE|2024E PE|2025E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |603713.SH|密尔克卫|61.35|2.63|3.68|4.35|23.33|16.67|14.10| |002010.SZ|传化智联|4.55|0.21|0.24|0.28|21.67|18.96|16.25| |均值| - | - | - | - | - |22.50|17.81|15.18| [11]