投资评级 - 维持"买入"评级 目标价82.03元 当前价格56.13元 [5][7] 核心观点 - 智能电控业务加速发展 产品升级有望持续兑现业绩 [1] - 产品销量稳步增长 新增定点项目106项 获得德系合资车企EPB项目定点 生命周期总销售收入约6亿元 [2] - 规模效应带动利润率提升 期间费用率下降0.83个百分点 盈利能力持续改善 [3] - 产品迭代稳步推进 WCBS1.5、固定钳、四轮EHC等新产品开发进展顺利 [4] - 通过可转债募集28.3亿元 用于建设年产60万套EMB产线、100万套WCBS产线等新产能 [4] 财务表现 - 2024Q1实现营收18.60亿元 同比增长24.0% [1] - 2024Q1归母净利润2.10亿元 同比增长21.8% [1] - 2024Q1扣非归母净利润1.92亿元 同比增长21.3% [1] - 2024Q1毛利率20.8% 同比下降0.75个百分点 [3] - 预计2024-2026年营收分别为100.1/130.2/165.9亿元 同比增速33.9%/30.0%/27.5% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.8/15.8/20.6亿元 同比增速32.8%/33.8%/30.0% [5] 产品销量 - 2024Q1盘式制动器销量68.5万套 [2] - 2024Q1轻量化产品销量278.5万套 [2] - 2024Q1智能电控产品销量92.3万套 [2] - 2024Q1机械转向产品销量73.9万套 [2] 产能扩张 - 建设年产60万套EMB产线 [4] - 建设年产100万套WCBS产线 [4] - 建设年产100万套EPB产线 [4] - 墨西哥年产720万套轻量化及200万套制动卡钳产线 [4] 估值指标 - 预计2024-2026年EPS分别为2.73/3.66/4.75元/股 [5] - 给予2024年30倍PE估值 [5] - 当前市盈率20.4倍(2024E) [6] - 当前市净率3.6倍(2024E) [6]