好的，作为拥有10年经验的投资银行研究分析师，我将为您解读这份宏观策略周报，并总结关键要点。 核心观点 报告认为，尽管近期部分经济数据出现波动，但市场风险偏好有所回暖。国内政策定调积极，强调宏观政策靠前发力，海外美国经济数据降温推动降息预期回升，这些因素共同对风险资产构成支撑。报告对A股和黄金维持看多，建议逢低配置[3][26][48][64][73]。 大类资产走势回顾 - 国内市场：五一假期前一周，A股表现偏强，上证指数突破3100点，中证500指数涨幅超过1%。恒生指数大幅上涨4.67%，创八个月新高。债券市场方面，10年期国债利率在2.3%附近震荡并小幅回落。商品市场相对弱势，南华商品指数收跌0.62%，黄金价格回调，沪金周内下降0.92%[26] - 海外市场：美联储FOMC会议维持利率不变，但美国4月非农就业人口仅增加17.5万人，显著低于市场预期的24万人，ISM指数双双转跌，经济降温风险加大。美股周五跳涨，标普500和道指周内分别上涨0.55%和1.14%。美债利率走低至4.5%，美元指数下挫0.95%。受经济降温影响，CRB商品指数下跌3.48%，Comex黄金主力合约周内下降1.68%[26][51][56][57] 国内经济跟踪 - 制造业PMI为50.4%，环比回落0.4个百分点，但好于历史同期的50.2%，保持扩张态势。新订单指数放缓是主要拖累，新订单-产成品库存差值为3.8%，显示经济动能仍在修复区间[30] - 非制造业PMI环比回落1.8个百分点至51.2%，其中建筑业PMI小幅回升至56.3%，服务业扩张有所放缓。预计5月在长假和政策发力带动下将回升[30] - 房地产出现回暖迹象，4月30大中城市商品房日均成交面积同比降幅收窄至36.7%。但汽车消费动能减弱，4月乘用车日均零售同比下降27.3%[35] - 节前央行净投放4380亿元以维持流动性，市场短端利率持稳，DR001周均值环比上涨4BP至1.86%[39] 海外经济跟踪 - 美国劳动力市场显著降温，4月失业率升至3.9%，为2022年以来最高水平。平均小时工资同比增长由4.1%降至3.9%，环比增长0.2%，不及预期[51] - 美国4月ISM制造业指数降至49.2，服务业指数降至49.4，创四年新低且自2020年5月以来首次收缩，商业活动和新订单指数大幅回落，加重经济全面降温风险[56][57] - 欧元区一季度GDP环比初值0.3%，摆脱技术性衰退。4月调和CPI同比增长2.4%，核心CPI同比增长2.7%，通胀平稳放缓为欧央行降息奠定基础[60] 资产配置建议 - A股：内外因素支撑增强，外部降息预期反弹且地缘局势缓和，内部政治局会议释放积极信号。策略上建议持仓为主，等待回调后的配置机会[73] - 国债：在货币宽松、内需偏弱的背景下，国债市场预计将维持强势，配置上可维持仓位[77] - 黄金：尽管周内回落，但除非出现年内按兵不动或加息等小概率情况，预计金价调整空间有限。策略上建议短期参考纽期金2280-2300美元一线逢低配置[3] - 具体配置比例：股票25%（中长期30%）、国债15%、黄金10%、商品10%、现金40%（中长期30%）[16]