投资评级 - 报告对兆威机电的投资评级为"增持"，并维持该评级 [2] 核心观点 - 2023年公司营收12.06亿元，同比增长4.64%；归母净利润1.80亿元，同比增长19.55%；扣非后归母净利润1.33亿元，同比增长4.50% [2] - 2024年一季度营收3.12亿元，同比增长40.65%；归母净利润0.55亿元，同比增长96.04%；扣非后归母净利润0.44亿元，同比增长148.04% [2] - 汽车电子业务持续快速增长，2023年营收6.33亿元，同比增长33.43%；通信和医疗及个人护理业务营收分别同比下降26.84%和40.34% [2] - 2023年毛利率29.05%，同比下降0.71个百分点；净利率14.92%，同比上升1.86个百分点 [2] - 2024年一季度毛利率32.83%，同比上升5.72个百分点；净利率17.73%，同比上升5.01个百分点 [2] - 公司纵向延伸突破电机驱控技术，横向切入人形机器人等新领域，2023年完成高转矩直流电机、无刷直流电机等产品开发 [2] - XR产品契合客户需求，有望迎来快速增长 [2] 财务数据 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.45/3.34/4.18亿元，对应PE为60.5/44.4/35.5倍 [2] - 2023年主要财务指标：营业收入1206百万元，同比增长4.6%；归母净利润180百万元，同比增长19.6%；毛利率29.0%；ROE 5.8% [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为1522/2052/2565百万元，同比增长26.2%/34.9%/25.0% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为245/334/418百万元，同比增长36.2%/36.4%/25.2% [3] - 预计2024-2026年毛利率分别为29.8%/30.5%/32.0%，ROE分别为7.6%/9.6%/11.2% [3] - 2023年经营活动产生的现金流量净额1.96亿元，同比减少12.65% [2] - 截至2023年底，应收账款、应收票据、应收款项融资合计4.45亿元，同比增长11.21%；存货1.64亿元，同比减少4.73% [2] 业务发展 - 2023年微型传动系统/精密零件/精密模具及其他产品营收分别为7.53/3.75/0.77亿元，同比变化+6.42%/-2.18%/+26.95% [2] - 微型传动系统/精密零件毛利率分别为25.76%/37.65%，同比变化-0.26/-0.78个百分点 [2] - 公司以电机-齿轮箱-控制器集成解决方案为主要发展方向，扩大产品差异化竞争优势 [2] - XR产品通过先进工艺和精巧设计，简化组装工艺、提高传递效率和调节精度，减少传动噪音 [2]