投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2023年营业收入21.20亿元 同比增长20.29% 归母净利润4.54亿元 同比增长22.88% 扣非归母净利润4.42亿元 同比增长29.52% [1] - 2024年Q1营业收入4.79亿元 同比增长1.33% 归母净利润1.00亿元 同比下降27.65% 扣非归母净利润0.92亿元 同比下降26.55% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为26.03/31.65/40.02亿元 归母净利润分别为5.71/7.21/9.02亿元 [4] 业务板块表现 - 超声业务2023年销售收入12.23亿元 同比增长13.28% 新一代超高端彩超平台S80/P80系列推向市场 [2] - 内窥镜业务2023年销售收入8.50亿元 同比增长39.02% 推出HD-580电子内镜系列 [2] - 海外收入2023年达9.39亿元 同比增长18.24% 便携超声X、E系列通过多元化渠道拓展市场 [4] 研发与产品创新 - 2023年研发费用率18.12% 同比下降0.54个百分点 [3] - 发布全球首款实时动态自动抓取产科标准切面的智能技术凤眼S-Fetus5.0 [3] - 自主研发的10mm胸腹腔镜、气腹机等产品已获批上市并实现量产销售 [4] - 全球布局研发中心 计划开展下一代超声系统、高性能探头、高清内窥镜等新产品研发 [4] 财务指标分析 - 2023年毛利率69.41% 净利率21.43% ROE 14.45% [9] - 预计2024-2026年毛利率将提升至70.32% 净利率提升至22.77% ROE提升至16.86% [9] - 2023年管理费用率6.05% 同比提升0.49个百分点 销售费用率24.73% 同比提升0.72个百分点 [3] 估值指标 - 当前市盈率39.14倍 预计2024-2026年市盈率分别为31.16/24.68/19.72倍 [5] - 当前市净率5.65倍 预计2024-2026年市净率分别为4.63/3.98/3.32倍 [5] - 当前EV/EBITDA为20.88倍 预计2024-2026年将下降至13.56倍 [5]