报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 伯特利是国内少数拥有自主知识产权、能批量生产线控制动系统等多类智能电控产品的自主品牌之一，在研项目储备丰富，新产品研发及量产交付稳步推进 [3] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为97/120/151亿元，归母净利润分别为11.54/14.78/19.38亿元，EPS分别为2.66/3.41/4.47元 [3] - 参考可比公司，给予公司2024年27 - 32x PE，对应合理价值区间71.91 - 85.23元 [3] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 4月30日收盘价57.53元，52周股价波动47.11 - 97.86元 [1] - 总股本433百万股，流通A股432百万股；总市值24925百万元，流通市值24870百万元 [1] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为3.1%、 - 8.8%、10.2%，相对涨幅分别为1.2%、 - 11.3%、1.1% [2] 投资要点 - 2024年一季度实现收入18.6亿元，同比+24%，环比 - 21%；归母净利润2.1亿元，同比+22%，环比 - 29%；净利率11.3%，同比 - 0.36pct，环比 - 1.47pct [2] - 2024年一季度新增定点项目总数106项，获北美某新能源车企轻量化项目定点，项目生命周期5年内预计总销售收入约1.22亿美元，预计最高年度销售收入约3146万美元；获某德系合资车企平台项目的EPB项目定点，项目生命周期8年内预计总销售收入约6亿元人民币，预计最高年度销售收入约9600万元人民币 [2] 财务报表分析和预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为9674、12035、15080百万元，同比增长29.4%、24.4%、25.3%；净利润分别为1154、1478、1938百万元，同比增长29.4%、28.1%、31.1% [4] - 毛利率分别为21.5%、21.5%、21.8%；净资产收益率分别为16.9%、17.8%、18.9% [4] 可比公司估值表 - 亚太股份、拓普集团、德赛西威2024E PE均值为28倍 [5]