报告公司投资评级 - 维持对公司“推荐”评级 [5][23] 报告的核心观点 - 公司发布2023年年报及2024年一季度报告，2023年营收25.54亿元同降14.64%，归母净利润1.01亿元同降47.95%；1Q24营收5.38亿元同降28.95%，归母净利润0.18亿元同降70.26% [5] - 产品价格下降使营收及利润短期承压，但国际业务利润率进一步提升，预计随着海外市场开拓、国内400G骨干网建设等，公司毛利率有望企稳回升，净利率有望逐步提升 [5] - 我国数字经济规模持续扩大，全光网建设进一步提速，2024年运营商资本开支向云倾斜，公司作为行业领先企业，未来有望实现利润逐步回暖 [5] - 预测公司2024/2025/2026年营收23.73/26.73/31.25亿元，同增 -7.09%/12.64%/16.91%；EPS分别为0.39/0.60/0.83元，对应PE分别为34.26/22.35/16.18倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2023年及1Q24毛利率下行，为2020年至今相对低点；海外业务营收及利润率均高增长，毛利率同增15.15pcts至30.35% [5] - 预测2024 - 2026年资产总计分别为3189.24、3373.88、3729.03百万元，归属母公司股东权益分别为2363.43、2527.35、2753.87百万元等 [20] 行业发展情况 - 2023年三大运营商和中国铁塔完成电信固定资产投资4205亿元，新建光缆线路长度473.8万公里等 [5] - 截至2023年底，电信业务收入累计完成1.68万亿元，同增6.2%；三大运营商固定互联网宽带接入用户总数达6.36亿户等 [5] - 2024年运营商资本开支向云倾斜，全光网建设有望进一步提速 [5]