投资评级 - 维持"买入"评级 [1][13] 核心观点 - 朗姿股份2024年一季度实现营收14.00亿元（同比+11.4%）、归母净利润0.82亿元（+15.8%）、扣非归母净利润0.79亿元（+25.0%）[1] - 公司是区域医美机构龙头，"内生+外延"增长持续加速，全国化连锁布局雏形已现[1] - 预计2024-2026年归母净利润为3.16/3.89/4.65亿元，对应EPS为0.71/0.88/1.05元，当前股价对应PE为23.9/19.4/16.2倍[1] 分业务表现 - 2024Q1医疗美容业务营收增长相对平稳（受2023Q1高基数影响），时尚女装、绿色婴童业务营收增长较好[2] - 公司旗下合计拥有39家医美机构（米兰柏羽4家、晶肤医美30家、韩辰医美2家、高一生1家、武汉五洲1家、郑州集美1家），分布于10个城市[15] 盈利能力 - 2024Q1公司综合毛利率为59.5%（同比+3.1pct），预计定制化产品推广+规模效应驱动医美业务毛利率提升[2][14] - 预计2024-2026年毛利率分别为57.6%/57.8%/58.0%，净利率分别为5.7%/6.3%/6.9%[5] 费用结构 - 2024Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为40.0%/8.1%/1.3%/2.0%，同比分别+1.8pct/+0.0pct/-0.5pct/+0.1pct[2] - 预计公司加大各业务营销推广力度[2] 战略布局 - 公司已建立从"衣美"到"医美"的时尚业务方阵，持续推进"泛时尚产业互联生态圈"建设[3][15] - 女装业务：中台专业化和数据化能力增强、全渠道销售网络完善，有望延续稳健增长[15] - 婴童业务：依托品牌及产业平台优势，持续发力优化运营效率，国内外市占率同步提升可期[15] - 医美业务：内生方面发力定制化产品提升盈利能力；外延方面借力体外基金兼收并购潜力标的医院[15] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为59.97/66.98/73.91亿元，同比增长16.6%/11.7%/10.3%[5] - 预计2024-2026年归母净利润同比增长40.4%/23.3%/19.4%[5] - 预计2024-2026年ROE分别为8.2%/9.3%/10.0%[5] 市场表现 - 当前股价17.07元，总市值75.53亿元，流通市值43.28亿元[6] - 近3个月换手率122.02%[6]