投资评级 - 维持"增持"评级 目标价格35.50元 当前价格30.42元 [2] 核心观点 - "AI+IP"战略加速推进 创新模式夯实主业优势 业务顺利推进 [2] - 24Q1业绩超预期 归母净利润0.46亿元 同比增长28.2% [2] - 大IP开发新业务增长强劲 积极推进AI+IP应用落地 [2] - 预计24-26年净利润CAGR达54% [2] 财务表现 - 2023年营收7.95亿元 同比增长85.1% 归母净利润1.27亿元 同比增长138.7% [2] - 2024Q1营收2.1亿元 同比增长18.3% [2] - 预计2024-2026年营收分别为11.03亿元/14.09亿元/16.81亿元 同比增长39%/28%/19% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.45亿元/3.54亿元/4.69亿元 同比增长93%/45%/32% [4] - 经营利润率从2023年11.0%提升至2026年预计36.4% [4] - 净资产收益率从2023年7.7%提升至2026年预计21.0% [4] 主营业务发展 - 2023年直营影院实现票房6.32亿元（含服务费） 同比增长129.7% [2] - 市占率同比提升0.25pct至1.17% [2] - 上海影城SHO旗舰店累计举办创新活动近150场 带动票房及非票业务增长 [2] IP储备与开发 - 控股子公司上影元已启动多部影视作品 包括《中国奇谭2》、《小妖怪的夏天》大电影、《邋遢大王》等IP改编作品 [2] - 有望持续提升IP市场影响力 推动商品营销授权、游戏联动及授权业务增长 [2] AI技术应用 - 主办"全球AI电影马拉松大赛" 于4月29日正式开赛 旨在招募优质AI电影人才及影视创投项目 [2] - 推动AI+IP商业化更快落地 [2] 估值分析 - 给予2025年45倍PE估值 较可比公司估值均值21.10倍享有溢价 [2][8] - 当前总市值136.34亿元 [2] - 2024-2026年预测PE分别为55.71倍/38.53倍/29.10倍 [4] 行业地位 - 形成"专业化发行公司+综合型院线+高端影院经营"完整产业链 [4] - 在电影发行及放映业务各领域均具有领先市场地位 [4]