报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 69.9 元 [1][11] 报告的核心观点 - 公司内销收入稳定增长，外销订单处于修复过程，预计 2024 - 2026 年 EPS 为 3.02/3.36/3.73 元，同比 +12%/+11%/+11%，给予 2024 年 23xPE [1][11] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 维持盈利预测，预计 2024 - 2026 年 EPS 为 3.02/3.36/3.73 元，同比 +12%/+11%/+11%，考虑股息率和经营能力及同行业，给予 2024 年 23xPE，维持目标价 69.9 元，“增持”评级 [11] 业绩简述 - 2024Q1 实现营业收入 53.78 亿元，同比 +8.38%，归母净利润 4.7 亿元，同比 +7.23% [13] 预计公司 Q1 内销微增，外销高速增长 - 预计 Q1 内销微增，优于行业水平，外销客户库存消化后订单增加，增速有望达 30%左右 [13] 毛利率小幅下降，费用率维持稳定 - 2024Q1 毛利率 24.42%，同比 -0.8pct，净利率 8.73%，同比 -0.08pct，低毛利率外销占比提升致毛利率下降；销售、管理、研发、财务费用率分别同比 -0.13、 -0.2、 +0.08、 -0.17pct，财务费用减少因汇率波动产生汇兑收益 [14] 货币资金较为充裕，现金流健康 - 2024Q1 期末现金 + 交易性金融资产 48.71 亿元，同比 +3.02 亿元，存货 19.82 亿元，同比 -1.17 亿元，应收票据和账款合计 23.09 亿元，同比 +5.01 亿元；存货、应收账款和应付账款周转天数分别为 47、43 和 69.8 天，同比 -9、 +10 和 +5 天 [15] - 2024Q1 经营活动现金流量净额 10.43 亿元，同比 +2.9 亿元，销售商品、提供劳务收到现金同比 +9.8 亿元，购买商品、接受劳务支付现金同比 +4.6 亿元 [15] - 2024Q1 投资活动现金流量净额 2.05 亿元，同比 +13.72 亿元，筹资活动现金流量净额 -2.16 亿元，同比 -1.19 亿元 [15]