报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 23年经营大幅回暖，低基数下Q1业绩增长靓丽，期待旺季到来及新项目爬坡；公司演艺业务壁垒深厚，展望24年轻装上阵，持续受益国内旅游市场复苏 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 24年4月25日公司公告23年报及一季报，23年收入19.3亿元/+320.8%，归母净利润-1.1亿元/转亏，扣非归母净利-8831万元；剔除花房长期股权投资形成的投资收益及减值损失，23年归母净利8.3亿元/扭亏；1Q24收入5.6亿元/+138.7%，归母净利2.5亿元/+317%，扣非归母净利2.5亿元/+349% [2] 点评 - 23年经营大幅回暖，现场演艺23年营收16.7亿元、恢复至19年的89.1%，旅游服务业23年营收2.6亿元/+357%，毛利率97.1%/+3.1pct；23年销售/管理/研发费用率分别为4.6%/7.6%/1.6%，较19年-1.0pct/+2.0pct/-0.3pct [2] - 低基数下Q1业绩增长靓丽，1Q24公司营收同比高增速主因去年基数较低，24年春节黄金周期间千古情总演出场次为19年同期的251%，总接待游客量为19年同期207%；Q1新项目广东千古情开业，Q1最高单日演出10场；成本费用端，毛利率68.7%/+17.7pct、与19年差距缩窄至7.6pct，销售/管理费用率分别为4.7%/7.9%，分别同比+1.4/-3.7pct [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24E - 25E归母净利12/15.2/17.6亿元，对应24E - 25E PE为23/18/16X [2] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|458|1,926|2,625|3,188|3,491| |营业收入增长率|-61.36%|320.76%|36.25%|21.48%|9.49%| |归母净利润(百万元)|10|-110|1,200|1,518|1,762| |归母净利润增长率|-96.94%|-|N/A|26.51%|16.08%| |摊薄每股收益(元)|0.004|-0.042|0.458|0.579|0.672| |每股经营性现金流净额|0.13|0.54|0.68|0.78|0.84| |ROE(归属母公司)(摊薄)|0.13%|-1.52%|14.98%|17.02%|17.66%| |P/E|3,952.65|-235.28|22.76|17.99|15.50| |P/B|5.06|3.57|3.41|3.06|2.74| [4] 附录：三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、增长率、主营业务成本、损益表、资产负债表等多方面数据预测 [5] 市场中相关报告评级比率分析说明 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考；最终评分与平均投资建议对照：1.00 =买入；1.012.0 =增持 ；2.013.0 =中性；3.01~4.0 =减持 [9] 历史评级记录 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2022 - 11 - 10|买入|13.29|15.23 ～ 15.23| |2|2023 - 01 - 25|买入|15.13|N/A| |3|2023 - 04 - 28|买入|14.65|N/A| |4|2023 - 08 - 27|买入|12.04|N/A| |5|2023 - 10 - 25|买入|10.53|N/A| |6|2024 - 01 - 31|买入|9.61|N/A| [7]