投资评级 - 报告维持蓝晓科技"买入-B"评级 [1][3] 核心观点 - 公司2023年业绩维持高增长 营业收入24.89亿元 同比增长29.62% 归母净利润7.17亿元 同比增长33.35% [1] - 2024年一季度延续增长态势 营业收入6.31亿元 同比增长25.99% 归母净利润1.69亿元 同比增长26.35% [1] - 公司通过"基本仓+大项目"双轮驱动实现平台型发展 盐湖提锂大项目营收5.2亿元 占比20.9% 同比增长85.16% 基本仓业务营收19.69亿元 同比增长20.12% [1] - 盈利能力持续提升 2023年综合毛利率达48.9% 同比上升4.88个百分点 主要受益于高毛利品种占比增加和生产成本控制 [1] - 生命科学板块成为重要增长引擎 受GLP-1市场高景气拉动 固相载体需求显著增长 该板块营收同比增长40% [1] 分业务板块表现 - 生命科学领域：固相合成载体seplife 2-CTC和sieber树脂已成为多肽企业主导品种的主要供应商 现有产能120吨 [1] - 盐湖提锂领域：2023年新增4个产业化项目订单 合同额近5亿元 累计执行中项目12个 合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6万吨 其中5个已投产运营 [1] - 水处理与超纯化领域：均粒系列产品在电子、核电领域大客户推广率趋近70% 该板块营收同比增长22% [1] - 其他板块表现：节能环保板块营收同比增长37% 金属资源板块营收同比下降9% 化工与催化板块营收同比下降6% 其他吸附材料板块营收同比下降64% 食品加工板块营收基本持平 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为30.32亿元、36.9亿元、43.44亿元 同比增长21.8%、21.7%、17.7% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.86亿元、12.43亿元、14.88亿元 同比增长37.6%、26.0%、19.7% [3] - 对应EPS分别为1.95元、2.46元、2.95元 PE为22.7倍、18.0倍、15.1倍 [3] - 盈利能力持续改善 预计毛利率将从2023年的48.7%提升至2026年的50.9% 净利率从28.8%提升至34.3% [4] 运营数据 - 2023年吸附材料总产量4.93万吨 同比增加1.63% 销量4.77万吨 同比增加10.47% [1] - 公司现金储备充足 2023年末现金达22.49亿元 同比增长67.2% [5] - 资产负债率保持健康水平 2023年为39.3% 预计2026年降至33.3% [5]