投资评级 - 推荐 (维持) [1] 核心观点 - 公司2023年计提减值后轻装上阵 看好创新产品全球放量 [1] - 主营业务收入增长稳健 2023年实现收入40.68亿元 同比增长6.03% [1] - 归母净利润为-5.51亿元 同比由盈转亏 主要因计提资产减值准备约9.52亿元 [1] - 医药自有产品收入24.32亿元 同比增长19.68% 占营业收入59.79% [1] - 创新产品F-627(艾贝格司亭α注射液)于2023年5月在国内获批 11月获FDA批准 2024年3月获EC批准 [1] - F-652(全球首创IL-22抗体)研发进展顺利 完成中国II期临床研究 显示良好安全性和临床疗效趋势 [1] 财务表现 - 2023年营业收入40.68亿元 同比增长6.03% [1][3] - 归母净利润-5.51亿元 同比下降388.19% [1][3] - 毛利率47.84% [3] - 摊薄EPS-0.45元 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.33/7.71/9.17亿元 同比增长196.78%/44.61%/18.92% [3][10] - 预计2024-2026年EPS分别为0.44/0.63/0.75元 [3][10] - 当前股价对应2024-2026年PE为25/17/15倍 [3][10] 业务板块表现 - 医药自有产品(含进口)收入24.32亿元 同比增长19.68% [1] - 原料药收入8.00亿元 同比增长1.58% 占营业收入19.66% [1] - 高分子材料收入1.70亿元 同比下降4.68% 占营业收入4.19% [1] - 国内药品市场营业收入24.71亿元 同比增长7.34% [1] - 国内医药自有(含进口)产品营业收入20.10亿元 同比增长21.72% [1] - 化药自有(含进口)产品销售收入8.87亿元 同比增长40.71% [1] - 中药自有产品销售收入9.34亿元 同比增长5.92% [1] - 29个自有(含进口)产品实现销售收入过千万元 合计17.93亿元 同比增长24.26% [1] - 海外医药产品营业收入6.19亿元 同比增长9.28% [1] - 13个海外医药产品销售过千万元 其中过亿元产品1个 过五千万元产品2个 [1] 研发进展 - F-627(艾贝格司亭α注射液)全球首个双分子G-CSF-Fc融合蛋白 已在中国、美国、欧盟获批上市 [1] - F-627成功纳入中国国家医保目录和美国国家综合癌症网络(NCCN)权威临床指南 [1] - F-652治疗慢加急性肝衰竭(ACLF)完成中国II期临床研究 显示良好安全性和临床疗效趋势 [1] - F-652治疗重度酒精性肝炎(AH)适应症的II期临床试验取得CDE批件 FDA完成临床方案审核 [1] - F-652正在开发4个适应症 有望成为下一个全球重磅药物 [1]