报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 光线传媒24Q1业绩亮眼，营业收入10.70亿元同比增长159%，归母净利润4.25亿元同比增长248%，主要因《大雨》《第二十条》票房贡献且符合市场预期 [4] - 24年储备产品丰富，主控动画电影《小倩》定档4月30日，多部电影有望24年上映 [4] - AI视频算法迭代超预期，海外国内AI全流程制作影视作品加速落地，视频产业链变革使内容生产门槛降低、IP价值凸显 [4] - 光线传媒前瞻布局动画电影，发行制作有优势、手握多个IP，高管积极拥抱AIGC技术，有望提升制作和创意效率 [4] - 公司IP储备丰富，多部动画电影制作有序推进，长期积累迎来释放期 [4] - 维持24 - 25年归母净利润预测为11.49/13.96亿元，新增26年预测为15.39亿元，现价对应24 - 26年PE分别为24/19/18倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年4月22日收盘价9.25元，一年内最高/最低11.7/6.5元，市净率3.0，流通A股市值257.82亿元，上证指数/深证成指3044.60/9239.14 [2] 基础数据 - 2024年3月31日每股净资产3.09元，资产负债率12.09%，总股本/流通A股29.34亿/27.87亿股，流通B股/H股为0 [3] 财务数据 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|1,546|104.7|418|-|0.14|39.9|4.8|65| |2024Q1|1,070|159.3|425|248.0|0.14|48.2|4.7|-| |2024E|2,640|70.8|1,149|175.0|0.39|50.6|11.7|24| |2025E|2,956|12.0|1,396|21.5|0.48|50.4|12.4|19| |2026E|3,569|20.7|1,539|10.2|0.52|52.1|12.1|18| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|755|1,546|2,640|2,956|3,569| |其中：营业收入|755|1,546|2,640|2,956|3,569| |减：营业成本|611|929|1,304|1,466|1,710| |减：税金及附加|2|2|3|4|4| |主营业务利润|143|615|1,333|1,486|1,855| |减：销售费用|6|5|3|3|4| |减：管理费用|93|107|132|148|178| |减：研发费用|19|32|21|24|29| |减：财务费用|-25|-42|4|16|22| |经营性利润|51|513|1,173|1,295|1,622| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-22|-74|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-719|-40|0|0|0| |加：投资收益及其他|-37|93|97|208|60| |营业利润|-728|491|1,270|1,505|1,682| |加：营业外净收入|3|1|0|0|0| |利润总额|-725|492|1,270|1,505|1,682| |减：所得税|-1|73|117|104|138| |净利润|-724|419|1,153|1,401|1,544| |少数股东损益|-11|1|4|5|5| |归属于母公司所有者的净利润|-713|418|1,149|1,396|1,539| |全面摊薄总股本|2,934|2,934|2,934|2,934|2,934| |每股收益（元）|-0.24|0.14| - |0.39 0.48 0.52| - | [7]