投资评级 - 推荐评级（维持）[1] 核心观点 - 公司2023年实现营收24.89亿元，同比增长29.62%；归母净利润7.17亿元，同比增长33.35%；2024年一季度营收6.31亿元，同比增长25.99%，归母净利润1.69亿元，同比增长26.35% [1] - 吸附材料毛利率大幅提升7.16个百分点，推动公司整体盈利能力增强，2023年毛利率和净利率分别达到48.67%和28.99% [1] - 公司通过吸附材料技术平台在生命科学、半导体、节能环保、新能源等高壁垒新兴领域持续突破，增长动力强劲 [1][2] - 盐湖提锂领域新增合同金额近5亿元，已完成及在执行项目共12个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6万吨 [2] - 预计20242026年归母净利润分别为9.81亿元、12.69亿元、15.21亿元，对应PE分别为24.96倍、19.30倍、16.10倍 [2] 财务表现 - 2023年经营活动现金流净额6.99亿元，收现比77.02%，净利润现金含量93.35% [1] - 2024年一季度剔除预收账款后的资产负债率23.46%，流动比率和速动比率分别为2.66和1.93，债务风险较低 [1] - 预计20242026年营业收入分别为31.38亿元、39.93亿元、44.82亿元，增速分别为26.07%、27.25%、12.26% [3][4] - 预计20242026年毛利率持续提升，分别为50.05%、50.75%、51.14% [3][4] 业务分领域表现 - 生命科学领域2023年收入4.4亿元，同比增长40%，成为吸附材料销售增长最快领域，主要受益于GLP-1类多肽药物需求增长 [1] - 水处理和超纯化领域2023年收入5.13亿元，同比增长22%，是吸附材料中占比最大领域，高端饮用水和超纯水市场空间广阔 [1] - 节能环保领域2023年收入1.8亿元，同比增长37%，在双碳目标下市场潜力巨大 [1] - 盐湖提锂及金属领域2023年收入5.2亿元，同比增长85.16%，湿法冶金专用吸附剂应用于多种金属提取，技术优势明显 [2] 成长潜力与市场空间 - 全球多肽类药物市场规模2025年预计达960亿美元，为公司提供广阔市场空间 [1] - 全球净水器市场规模2020年达901亿元，20212025年复合增速11.5%；超纯水市场规模2030年预计达158.7亿美元 [1] - VOCs治理市场空间2023年预计达667亿元；CCUS技术产值规模2025年超过200亿元/年，2050年超过3300亿元/年 [1] - 公司在盐湖提锂领域持续领跑，中试项目约120个，为未来订单提供潜力 [2]