报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [5] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司产品包装业务实现营业收入4.99亿元,同比增长10.40%,其中境外业务高速增长达到51.01% [2] - 公司以优异的创意设计和产品落地能力助力市场开发,不断增强与国际客户合作的深度和粘性,实现创意包装产品业务的较快增长,尤其是化妆品及精品包装业务大幅增长 [2] - 公司设计业务实现营收0.35亿元,同比增长18.16%,得益于客户对于新产品开发需求的增加 [2] - 公司以突出的品牌策略和创意设计服务的能力,实现设计业务的较快增长,也为公司未来产品转换落地增加生产订单的储备 [2] 公司财务表现 - 2023年公司销售净利率达到8.48%,同比增长0.54个百分点 [3] - 2023年公司毛利率达到33.95%,同比增长0.16个百分点 [3] - 2023年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为8.65%、10.45%、-0.08%、3.79%,分别同比变动+0.70个百分点、-1.31个百分点、+0.42个百分点、-0.30个百分点 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现净利润0.59、0.78、0.90亿元,同比增长29.0%、30.5%、15.5% [5] - 当前收盘价对应2024-2025年PE为11、9倍,给予公司15-16倍PE估值,对应合理价值区间13.76-14.68元 [5] 分业务盈利预测 产品包装业务 - 2023年实现营业收入4.99亿元,同比增长10.4%,毛利率32.2% [8] - 预计2024-2026年营业收入分别为5.59、6.70、7.71亿元,同比增长12.0%、20.0%、15.0%,毛利率分别为33.2%、33.7%、33.7% [8] 设计业务 - 2023年实现营业收入0.35亿元,同比增长18.2%,毛利率57.7% [8] - 预计2024-2026年营业收入分别为0.46、0.55、0.63亿元,同比增长30.0%、20.0%、15.0%,毛利率均为58.0% [8] 其他业务 - 2023年实现营业收入0.03亿元,同比下降40.5%,毛利率50.2% [8] - 预计2024-2026年营业收入均为0.05亿元,同比增长45.7%、0.0%、0.0%,毛利率均为50.0% [8] 同行业公司对比 - 同行业公司平均2024年PE为18.0倍 [8] - 裕同科技2024年PE为13.2倍,合兴包装2024年PE为16.2倍,元隆雅图2024年PE为15.1倍,蓝色光标2024年PE为27.4倍 [8]