投资评级 - 报告对浙江鼎力维持"买入"评级 目标价69 17元/股 对应2024年19倍PE [2][4] 核心观点 - 公司拟投资17亿元新建年产2万台新能源高空作业平台项目 建设周期36个月 预计达产后贡献年销售收入25亿元 项目旨在适应租赁公司对电动化产品的需求倾向 [2] - 项目建成后产能上限进一步打开 能更好满足市场对新能源高机需求 培养新利润增长点 增强综合竞争力 [2] - 海外市场布局连贯 2023年下半年实现100%控股CMEC后剥离Magni股权 欧洲区域实现全自主 美国市场通过CMEC发展臂式产品 欧洲市场渠道和产能布局已完善 [2] - 五期工厂主打高米数臂式及剪叉产品 单价较高 本次扩产设备达产后预计均价12 25万元/台 新能源剪叉占比或较高 产品型号或设计将迎来迭代进化 [2] - 美国市场价格水平好 原材料和运费保持低位 公司高利润率有望延续 五期工厂增量产值将支撑公司稳步增长 [2] 财务预测 - 预计2023-2025年归母净利润分别为18 5亿元/21 4亿元/25 9亿元 同比增长47 4%/15 6%/21 0% [2][3] - 预计2023-2025年EPS分别为3 66元/4 23元/5 12元 [2][3] - 预计2023-2025年营业收入分别为64 41亿元/79 52亿元/100 73亿元 同比增长18 3%/23 5%/26 7% [3][11] - 预计2023-2025年毛利率分别为39 1%/41 0%/40 7% 净利率分别为28 8%/26 9%/25 7% [11] - 预计2023-2025年ROE分别为21 0%/19 8%/19 6% ROIC分别为15 2%/16 8%/17 1% [3][11] 产能扩张 - 新建项目规划年产2万台新能源高空作业平台 总投资17亿元 资金来源为自筹资金 [2] - 项目建设地点在湖州德清 建设周期36个月 [2] - 项目建成后将进一步打开产能上限 更好满足市场对新能源高机的需求 [2] 海外战略 - 欧洲市场通过控股CMEC和剥离Magni股权实现全自主运营 渠道和产能布局完善 [2] - 美国市场借助CMEC发展臂式产品 独立品牌难度较大 [2] - 公司对剪叉产品出海进行赋能 产品型号或设计将迎来迭代进化 [2]