行业投资评级 - 行业投资评级：中性 [4] 核心观点 - 碳酸锂期货价格近期上涨是下行趋势中的短暂回调，难改中期偏弱运行态势 [5][6][7] - 价格上涨主要受消息面和资金面短暂推动，而非基本面根本改善 [5][6][7] - 在供过于求的基本面和汽车市场格局重塑背景下，碳酸锂价格难以持续大幅上涨 [6][7] 价格表现分析 - 碳酸锂主力合约价格自2024年2月21日起连续8个交易日上涨，截至3月1日结算价为119,450元/吨，累计涨幅达27.55% [2][7] - 当前碳酸锂现货价格为10.25万元/吨，期货升水，期现价格出现背离 [2][7] 价格上涨原因 - 春节后复工复产，需求端有所好转，支撑市场情绪 [7] - 江西环保检查情绪扰动供给端，市场担忧产量减少 [7] - 期货市场炒作情绪明显，持仓量放大，资金做多意愿凸显 [7] 需求端分析 - 整体需求情况仍偏弱，恢复程度有待观察 [6][7] - 2月制造业PMI小幅回落，剔除季节性因素后总体平稳，但需求不足问题仍突出，近5个月反映需求不足的企业占比在60%左右 [7] - 新能源汽车价格战激烈，厂商为控制成本会压制原材料上涨空间 [6][7] - 电池成本占新能源汽车总成本的30%-50%，是成本关键决定因素 [6][7] - 相较于高位时期超50万元/吨的碳酸锂，目前10万元/吨的价格是车企敢于价格战的重要因素 [6][7] 供给端分析 - 锂供给仍处于出清阶段，江西环保要求严格或加速出清，但难改供给过剩大局 [6][7] - 短中期不具备支撑锂价上涨的基本面基础 [7] 行业格局展望 - 中国新能源汽车市场从发展期步入成熟期，行业格局将发生根本变化，加速出清 [6][7] - 成本控制直接决定车企生死，压力将传导至下游原材料企业 [6][7]