投资评级 - 朗姿股份投资评级为买入（维持）[2] 核心观点 - 朗姿股份拟以现金1.55亿元收购郑州集美100%股权 持续推进医美业务外延拓展[4][26] - 公司2023年归母净利润预计同比增长836%-1070% 业绩大幅改善[4] - 三大业务板块有序发展 医美业务通过"内生+外延"双重驱动持续扩张[13][27] 业务板块分析 - 女装板块持续优化全渠道销售网络 扩大新零售及线上渠道[13] - 婴童板块优化运营效率 布局营销和渠道拓展[13] - 医美板块通过收购郑州集美推进全国化扩张 验证医美基金孵化能力[13] 收购标的分析 - 郑州集美为河南省卫生厅批准的二甲美容专科医院 总营业面积6586平方米[5] - 医院下设整形外科、微创美容科、美容皮肤科等科室 拥有7间国际先进标准手术室[5] - 2023年实现营业收入1.06亿元（同比增长52.7%） 净利润769万元（扭亏为盈）[5] - 净利率为7.3% 经营性现金流净额大幅改善[5] - 业绩承诺2024-2026年扣非净利润分别不低于1054万元/1282万元/1529万元 累计不低于3865万元[5] 财务表现 - 2023年预计营业收入51.11亿元（同比增长31.8%） 2024年预计60.35亿元（增长18.1%） 2025年预计68.96亿元（增长14.3%）[8][28] - 2023年预计归母净利润2.42亿元（同比增长1407.1%） 2024年预计3.20亿元（增长32.3%） 2025年预计4.10亿元（增长28.0%）[8][28] - 毛利率保持稳定：2023年预计58.4% 2024年预计58.2% 2025年预计58.0%[8][28] - 净利率持续改善：2023年预计5.0% 2024年预计5.6% 2025年预计6.3%[8][28] - ROE显著提升：2023年预计6.7% 2024年预计8.3% 2025年预计9.6%[8][28] 估值指标 - 当前股价17.12元 总市值75.75亿元 流通市值43.41亿元[25] - 2023-2025年预计EPS分别为0.55元/0.72元/0.93元[8][26][28] - 对应PE倍数分别为31.3倍/23.6倍/18.5倍[8][28] - PB倍数分别为2.5倍/2.3倍/2.0倍[8][28]