投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司在新兴市场的领先优势和盈利预测调整 [1][6][19] 核心观点 - 新兴市场需求强劲驱动业绩高增长 公司2023年营收623.92亿元（YoY+33.90%） 归母净利润55.03亿元（YoY+121.55%） 主要受益于新市场开拓和产品结构升级 [3][5][18] - 全球智能手机市场复苏提供持续动力 IDC预测2024年新兴市场渗透空间将推动出货量增长 公司凭借多年深耕建立的竞争壁垒有望持续受益 [5][18] - 多元化战略布局构建增长新曲线 通过扩品类（数码配件/家用电器）和移动互联业务（与网易/腾讯等合作）实现多维度立体化发展 [6][19] 财务表现 - 2023年第四季度业绩显著加速 单季度营收193.7亿元（YoY+83.36% QoQ+7.65%） 归母净利润16.2亿元（YoY+617.14%） [3] - 盈利能力大幅提升 毛利率从2022年21%升至2023年24% 销售净利率从5%升至9% 主因产品升级及成本优化 [5][8][21] - 盈利预测持续上调 预计2023-2025年归母净利润分别为55.03/74.82/96.63亿元 对应PE 22X/17X/13X [6][7][20] 市场拓展 - 新兴市场出货量高速增长 2023年中东/拉美/欧洲市场出货量增长率分别达54%/110%/68% [4][17] - 全球市场份额显著提升 2023年全球智能手机出货量94.9百万部（YoY+30.8%） Q4以8.6%市占率晋升全球第四 [4][17] 产品战略 - 中高端产品突破增强竞争力 发布首款折叠手机TECNO PHANTOM V Fold及配备可伸缩镜头的PHANTOM X2系列 [4][17] - 用户价值导向驱动升级 通过消费者洞察体系提升体验和口碑 聚焦关键技术领域实现价值点突破 [4][17]