投资评级与目标价 - 重申传音控股"买入"评级 目标价上调至人民币179.4元 潜在升幅16.7% [7][9][17] - 估值采用DCF方法 假设无风险利率2.8% 2029-2033年成长率10% 永续增长率3% WACC为7.7% [7][17][18] - 当前股价人民币153.8元 总市值1233亿元 近3月日均成交额4.88亿元 [9] 核心投资观点 - 2024年净利润预计同比增长26% 主要受益于新兴市场智能手机需求复苏、区域扩张及经营杠杆效应 [7] - 公司积极研发Gen-AI智能手机 布局端侧AI应用以把握换机需求 为估值提供上行支撑 [7] - 4Q23业绩呈现量价齐升态势：智能手机出货量同比增长88% 平均单价同比增长11% [7][12] 财务业绩表现 - 4Q23收入达193.7亿元 环比增长8% 同比增长83% 主要因低基数及新兴市场开拓 [7][12] - 4Q23净利润16.19亿元 环比下降9% 但同比大幅增长617% 因产品结构升级及成本优化 [7][12][13] - 2023年全年收入预计623.9亿元 同比增长34% 净利润55亿元 同比增长122% [8][11] 盈利预测调整 - 上调2024-2026年预测：2024年收入至755.5亿元（前值651.7亿元） 调高16% [15][16] - 2024年净利润预期69.4亿元（前值58.6亿元） 上调18% 主因出货量增长及利润释放 [15][16] - 毛利率预期持续改善：2024年预估24.5%（较前值24.2%提升0.3个百分点） [16] 营运与财务指标 - 盈利能力增强：2024年营业利润率预计11.6%（较前值11.1%提升0.5个百分点） [16] - 净资产收益率（ROE）保持高位：2024年预计达30% 2023年为30% [8][11] - 营运能力优化：存货周转天数从2022年68天降至2023年54天 现金循环周期改善 [11] 行业与业务拓展 - 核心增长驱动包括非洲市场复苏、东南亚及拉美等新兴区域份额提升 [7] - 智能手机出货量增速目标高于全球市场水平 依托产品升级与成本优化 [7][12] - 公司位列浦银国际科技行业覆盖公司 评级与小米、比亚迪电子等科技企业并列 [24]