报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [13] 报告的核心观点 - 优利德重视研发、销售打造长期竞争力，研发、销售费率明显提升，盈利能力有望进一步提升助力业绩释放 [3][21] - 根据公告调整盈利预测，预计2023 - 2025年公司营业收入为10.25/12.38/14.99亿元，归母净利润为1.61/2.31/3.14亿元，对应PE为24/17/12X [13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 23年公司实现收入10.2亿元（同比+15%）、归母净利润1.61亿元（同比+37%）、扣非后归母净利润1.51亿元（同比+41%）；Q4单季度实现收入2.40亿元（同比+22%）、归母净利润0.29亿元（同比+14%），符合预期 [12] 研发与销售费用 - 23年公司研发费用支出达1.05亿元，同比+46.3%，研发费率达10.2%，同比+2.2pcts；销售费用为1.02亿元，同比+56.4%，销售费率达10.0%，同比+2.7pcts [3] 毛利率与净利率 - 23年公司毛利率达43.16%，同比+7.01pcts，净利率达15.7%，同比+2.5pcts [21] 产品业务 - 仪表专业化方面，22年推出高压万用表等专业类仪表，盈利能力强、发展空间大；红外热像仪替代点温枪趋势明确，预计23 - 25年温度与环境业务收入为2.35/2.82/3.39亿元 [21] - 仪器高端化方面，23年5月发布4GHz高带宽示波器、26.5GHz频谱分析仪，预计23 - 25年公司仪器板块收入为1.69/2.78/4.21亿元，毛利率为46%/50%/52% [21] 财务预测 |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|842|891|1,025|1,238|1,499|[33]| |营业收入增长率|-4.90%|5.85%|14.98%|20.83%|21.06%|[33]| |归母净利润(百万元)|109|117|161|231|314|[33]| |归母净利润增长率|-26.04%|7.99%|37.26%|43.14%|36.00%|[33]| |摊薄每股收益(元)|0.988|1.063|1.454|2.081|2.830|[33]| |每股经营性现金流净额|-0.33|0.85|2.74|3.01|3.54|[33]| |ROE(归属母公司)(摊薄)|11.45%|11.09%|13.58%|16.80%|19.23%|[33]| | P/E |35.56|33.06|24.18|16.89|12.42|[33]| | b/8 |4.07|3.67|3.28|2.84|2.39|[33]|