投资评级 - 维持"买入"评级 考虑刀具行业国内国产替代持续推进 出海有较大成长空间 [2] 核心观点 - 调整公司盈利预测 预计23至25年有望实现归母净利润1.58/2.29/2.88亿元 对应当前PE 22X/15X/12X [2] - 23年公司收入延续高增长趋势 收入增速超过30% 主要因数控刀片新增产能不断落地及整体硬质合金刀具业务开始放量 [20] - 利润端目前承压 23年归母净利润同比减少5% 主要因整体硬质合金刀具在产能爬坡阶段固定成本金额较大拖累综合毛利率 [9][20] - 钛合金刀具+出海有望成为24年核心成长点 公司完成针对消费电子行业钛合金加工刀具开发 海外收入1H23达0.16亿元（同比增长42.99%）占比低但增速快 [20] 财务表现 - 23年实现营业收入7.94亿元 同比增长31.93% 归母净利润1.58亿元 同比减少5% [9] - 4Q23营业收入2.07亿元 同比增长3.67% 环比减少10.3% 归母净利润0.52亿元 同比减少11.75% 环比增长20.13% [9] - 预测24/25年营业收入9.94/11.98亿元 增长率25.12%/20.53% 归母净利润2.29/2.88亿元 增长率45.50%/25.69% [22] - 23年摊薄每股收益2.56元 预计24/25年升至3.73/4.68元 [22] - ROE(归属母公司)从23年14.45%预计升至24年18.40%和25年19.73% [22] 业务进展 - 数控刀片产品毛利率一直较为稳定 整体硬质合金刀具业务处于产能爬坡阶段 [20] - 未来伴随整体硬质合金刀具收入规模提升摊薄费用 有望带动公司盈利水平回升 [20] - 公司正通过参加展会、完善经销商渠道等方式持续加大海外市场布局 [20]