报告行业投资评级 - 推荐 [2] 报告的核心观点 - 春节返乡带动大众消费提升，白酒动销回暖分化延续，白酒表现平稳好于预期，礼赠、聚饮等刚性需求支撑高端、大众价格带，行业分化加剧，名酒保持韧性；大众品因返乡客流和人员流动带动需求增长，复苏态势较好 [5][7][9] - 展望24年，下游需求复苏，乳制品龙头因原材料成本下降和销售费用管理精细化获业绩弹性，调味品板块因原材料成本回落、渠道库存消化和低基数业绩有望改善，啤酒需求端家庭消费升级，成本端澳麦双反政策取消预计带来成本下降 [9] - 建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 春节白酒消费预计较去年同期持平微增，价格带、品牌、区域、消费场景分化延续，高端酒礼赠需求刚性，大众价格带景气度高，次高端承压，名酒表现有韧性，高端酒回款进度快于去年且好于行业平均，地产酒中徽酒龙头回款略快于苏酒，华东、山西等地表现好，消费场景上大众聚饮>宴席>礼赠>商务宴请 [5] - 春节期间返乡客流增加带动乳制品、调味品、休闲零食、功能饮料等大众品需求增长 [5] 行业观点 - 春节假期全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%，居民消费延续较好复苏态势 [7] - 茅台回款进度约25 - 30%，五粮液开门红回款进度目标60%，大商完成至60%+，春节动销好批价小幅提升，北方地区动销增速约10%，江苏同比增长约20%；泸州老窖开门红进度目标45%，目前约40%+；山西汾酒预计Q1回款进度35 - 40%，目前约30%；洋河开门红回款进度目标50%，目前约40%；今世缘2月20日/24Q1回款进度目标分别为35%/40%，目前约40%；古井贡酒节前回款目标50%，目前约50% [7]