报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 2025年12月CPI同比提升，提振消费政策效果持续显现，建议积极布局内需消费 [1] - 2026年首批超长期特别国债资金正式投放，标志着新一轮消费品以旧换新“国补”全面开闸，有望催化潜在需求释放，维持轻工行业“推荐”评级 [2][3] 宏观经济与行业数据 - CPI数据：2025年12月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高 [2] - 核心CPI：2025年12月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 [2] - CPI环比：2025年12月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2% [2] - 全年CPI：2025年全国居民消费价格指数（CPI）与上年持平，核心CPI全年上涨0.7% [2] - 行业相对表现：截至2026年1月9日，轻工制造行业指数近1个月、3个月、12个月表现分别为4.7%、10.6%、28.3%，同期沪深300指数表现分别为3.5%、1.0%、25.9% [1] 以旧换新政策详情 - 资金投放：2026年1月1日，首批625亿元超长期特别国债资金正式投放 [2] - 政策升级：资金更足、方向更准（聚焦绿色智能大宗，家电限1级能效）、方式更活（支持国补+地补+平台券三重叠加） [2] - 家电补贴：2026年1月1日起，对个人消费者购买1级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑6类家电产品给予补贴，补贴标准为最终销售价格的15%，每人每类可补贴1件，每件补贴不超过1500元 [2] - 数码智能产品补贴：对单件销售价格不超过6000元的手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜4类数码和智能产品给予补贴，补贴标准为最终销售价格的15%，每人每类可补贴1件，每件补贴不超过500元 [2] - 品类调整：全国统一补贴的家电从2025年的12类缩减至6类，微波炉、净水器等品类不再列入中央财政补贴范围，数码智能产品新增了智能眼镜品类 [2] - 补贴力度变化：家电补贴门槛提高，2025年对1级和2级能效产品分别给予20%和15%的补贴，2026年统一为15%且仅限1级能效或水效产品 [2] - 汽车补贴变化：补贴范围放宽（取消报废年限），但方式从定额补贴改为按车价比例补贴（新能源车12%，燃油车10%） [3] - 地方政策方向：智能家居（含适老化产品）的购新补贴授权地方自行制定，为相关产品提供了结构性机遇 [2][3] - 智能眼镜意义：补贴有望提升智能眼镜品类在消费市场的官方认可度与消费者认知，降低消费者体验门槛，有助于激发早期科技用户与时尚消费群体的购买需求 [3]