报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[4][9][56] 报告核心观点 - 家电行业正经历从增量竞争转向存量整合的关键节点，行业竞争胜负手从规模扩张转向效率优化、产品创新与技术升级[9][56] - 当前家电行业估值处于历史低位，具备上涨空间，市盈率仅为15.65倍，近10年市盈率分位数仅为39.1%，显著低于沪深300指数86.2%的分位数，凸显投资性价比[7][28] - 2026年国家补贴政策落地，方向从普惠转向精选，补贴品类从12类精简为冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器6类，要求一级能效或水效，补贴标准为产品售价的15%，并设置单件补贴上限[7] - 2026年国际消费电子展（CES）上，家电新品发展方向聚焦人工智能深度融合、显示技术革新及场景化应用，为行业带来新品催化[8] 本周行情回顾 - 截至报告日前最新一周，家用电器行业涨跌幅为+2.34%，在申万31个一级行业中排名第25位，同期沪深300指数涨跌幅为-0.08%[6][11] - 子板块中，家电零部件Ⅲ（+4.11%）、其他黑色家电（+3.99%）、厨房电器（+3.84%）涨幅靠前[6][19] - 个股方面，本周涨幅前五名为：倍益康（+45.10%）、格利尔（+29.99%）、天银机电（+18.62%）、荣泰健康（+15.71%）、*ST高斯（+14.37%）[21] - 年初至今，行业涨跌幅为+2.34%，排名第25位，同期沪深300指数涨跌幅为+2.79%[11] 行业估值分析 - 截至报告日前最后一个交易日，家用电器行业市盈率（PE-TTM）为15.65倍，在31个申万行业中排名第25位[7][28] - 行业近10年市盈率分位数为39.1%，在31个申万行业中排名第27位，同期沪深300指数市盈率分位数为86.2%[7][28] - 三级子行业市盈率对比：其他黑色家电（61.5倍）、家电零部件Ⅲ（46.7倍）、照明设备Ⅲ（25.7倍）、厨房小家电（17.9倍）、厨房电器（16.4倍）、冰洗（11.7倍）、空调（10.9倍）[34] 行业重点数据跟踪 - 上游原材料：截至1月9日，LME铜现货价格为13060美元/吨，较上周上涨3.9%；LME铝现货价格为3180美元/吨，较上周上涨6.5%；冷轧板卷价格为568元/吨，较上周上涨1.2%；ABS塑料价格为8287.5元/吨，较上周上涨0.5%[38] - 汇率及海运：截至1月9日，美元兑人民币汇率为7.0128，较一周前下降0.15%；CCFI综合指数为1194.89，较一周前上升4.21%[47][48] 重要公司公告 - 九联科技：终止以现金方式收购能通科技51%股权的重大资产重组交易事项[53] - 荣泰健康：拟以自有资金4200万元收购有摩有样21%的股权，并通过一致行动协议在交易完成后合计控制标的公司56.50%表决权，取得控制权[53] 重点公司估值 - 白电龙头：海尔智家总市值2296亿元，PE-TTM为11.7倍，FY1业绩增速一致预期为13.8%，股息率（TTM）为4.74%；美的集团总市值6062亿元，PE-TTM为13.6倍，FY1业绩增速一致预期为16.0%，股息率为5.01%；格力电器总市值2267亿元，PE-TTM为7.2倍，FY1业绩增速一致预期为-2.1%，股息率为7.41%[55] - 成长细分龙头：极米科技总市值77亿元，PE-TTM为31.9倍，FY1业绩增速一致预期高达116.6%；科沃斯总市值483亿元，PE-TTM为30.0倍，FY1业绩增速一致预期高达149.1%[55] 投资建议与关注主线 - 主线一：内销格局出清与效率提升：关注行业寒冬中市场地位稳固、经营效率优化、估值低位且分红水平较高的白电龙头[9][56] - 主线二：新需求与新市场开拓：关注能够通过新产品、新技术、新品类挖掘新需求，或通过技术加成本优势出海开拓新市场的细分行业龙头，如清洁机器人、智能投影、两轮车、便携式全景影像设备等[9][56] - 主线三：政策与产业升级机会：关注“以旧换新”政策推动下的产品更新换代，以及人工智能、智能家居等产业升级带来的机会[9][56]