报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但在投资建议部分对多个细分领域及具体公司给出了关注建议 [8] 报告核心观点 * 国家能源局发布的《可再生能源绿色电力证书管理实施细则（试行）》通过全流程监管重塑绿证市场规则，其中独立储能放电电量不再核发绿证、自2026年起增加绿证年度匹配要求等关键变化，预计将减少可流通绿证规模，从而推动2026年绿证交易价格进一步提升 [2][14] * 五部门联合印发的《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》首次提出量化约束，要求工业企业和园区新建可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60%，这将推动高耗能企业、电网及新能源服务商向提供综合解决方案转型，对各方运营能力提出更高要求 [6][7][16][17] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 1.1 绿证新规与微电网建设 * 绿证新规核心度量标准保持不变，每1000千瓦时可再生能源电量核发1个绿证，绿证有效期2年 [2][14] * 绿证新规明确独立储能放电电量不再核发绿证，对配备储能的新能源项目要求发电与储能有分别计量，否则按“上网电量扣减下网电量”原则核发 [2][6][14][17] * 自2026年1月1日起，绿证核销时电量生产年份原则上须与消费年份一致，改变了以往可购买历史年份绿证“补账”的模式 [2][6][14][17] * 新规确立国家绿证核发交易系统为唯一官方划转渠道，并首次明确绿证交易价格必须大于0元 [6][14][15] * 结合“136号文”中纳入可持续发展价格结算机制的电量不重复获得绿证收益，2026年整体可流通绿证规模或将减少 [2][14] * 《工业绿色微电网建设指南》要求集成可再生能源发电、工业余能利用、清洁氢能、新型储能、柔性互联、数字化能碳管理六类系统 [6][17] * 指南明确了自筹自建型和第三方共建型两种主流建设模式，并根据工业用能特征划分为高载能、灵活性、可调节、高可靠四大类场景 [6][17] * 指南提出的60% 就地消纳硬性约束，意味着高耗能工业企业必须投资建设或改造能源系统以适应绿电波动 [7][16] * 微电网建设将市场空间在已运行300余个项目的基础上扩大，对新能源及综合能源服务企业的技术和商业模式整合能力提出更高要求 [7][16] 1.2 火电 * 环渤海动力煤（Q5500）市场价上升至701元/吨 [12][18] 1.3 水电 * 1月9日，三峡入库流量同比下降6.25%，出库流量同比上升7.22% [12][38] 1.4 绿电 * 截至1月7日，硅料价格为54元/KG，价格较前值上升；主流品种硅片价格为1.53元/PC，较前值持平 [53] 1.5 碳市场 * 本周（1.5-1.9）全国碳市场交易价格较上周上升1.78%，周成交量468.81万吨，周成交额3.52亿元，最后一个交易日收盘价为75.96元/吨 [61] * 截至2026.1.9，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.7亿吨，累计成交额580.15亿元 [61] 2. 本周行情回顾 * 本周（1.5-1.9），上证指数报收4120.43点，上升3.82%；沪深300指数报收4758.92点，上升2.79% [1][66] * 中信电力及公用事业指数报收3115.59点，上升2.4%，跑输沪深300指数0.38个百分点，在30个中信一级板块中排名第23 [1][66] * 板块内涨幅前五个股为：能辉科技（20.71%）、晶科科技（8.87%）、穗恒运A（7.18%）、京能电力（6.86%）、上海电力（6.49%） [69] * 板块内跌幅前五个股为：大连热电（-4.6%）、国电电力（-1.98%）、华能国际（-1.07%）、黔源电力（-0.94%）、三峡水利（-0.15%） [69] 3. 行业资讯 3.1 行业要闻 * 国家能源局发布《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》等重点行业标准 [72] * 国家电投（天津）能源投资有限公司成立，注册资本2亿元 [72] * 国家能源局发布《能源行业公共信用信息管理办法》，自2026年5月1日起施行 [73] * 自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；电池产品出口退税率由9% 下调至6%，并计划于2027年1月1日取消退税 [74] 3.2 重点公司公告 * 三峡能源2025年第四季度总发电量195.07亿千瓦时，同比增长0.92%；其中陆上风电发电量83.79亿千瓦时，同比增长5.09%，海上风电发电量48.59亿千瓦时，同比下降2.12% [76] * 中国广核2025年1月至12月总发电量约为2470.13亿千瓦时，同比增长2.00%；总上网电量约为2326.48亿千瓦时，同比增长2.36% [76] * 吉电股份清洁能源基础设施资产支持专项计划获准发行，总额不超过26.30亿元 [76] 4. 投资建议 * 建议关注有红利化高股息火电龙头以及电价相对稳健&煤电一体化企业，包括华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源 [8] * 建议关注火电灵活性改造龙头青达环保、华光环能 [8] * 建议关注风电、光伏板块的新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等 [8] * 把握水核防御，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核 [8] * 燃气板块建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气 [8] 5. 重点标的财务数据 * 报告列出了浙能电力、皖能电力、国电电力、华能国际、新集能源、青达环保、新天绿能、华光环能共8家公司的投资评级及2024A至2027E的每股收益（EPS）和市盈率（PE）预测 [9] * 例如：华能国际2025E EPS为0.96元，对应PE为7.72倍；青达环保2026E EPS为2.08元，对应PE为13.18倍 [9]